Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 12.04
Hedef Fiyat (TL) 20.00
Getiri Potansiyeli (%) 66.1%
Enka İnşaat 4Ç21’de 9,650 milyon TL gelir (Konsensus: 8,537 milyon TL), 1,853 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.106 milyon TL) ve 828 milyon TL net kar (Konsensus: 830 milyon TL) açıkladı. 4Ç21’de net kar piyasa beklentileri ile uyumlu gerçekleşirken, FAVÖK ortalama piyasa beklentisinin hafif altında oluştu. Dolayısıyla sonuçların hisse performansına sınırlı olumsuz bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
■ Enka İnşaat, 4Ç21’de satış gelirlerini yıllık %194 artış ile 9.650 milyon TL seviyesine yükseltmeyi başarmıştır.
■ Konsolide brüt kar marjı önceki yılın aynı dönemine kıyasla 5,2 puan azalarak %18,0’a geriledi.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %183 artarak 1.853 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç21’de FAVÖK marjı 0,8 puanlık bir düşüş yaşanmıştır.
■ Şirket’in net kar rakamı yıllık bazda %58 azalarak 828 milyon TL seviyesine gerilemiştir.
■ Yatırım faaliyetlerinden net gelir 4Ç20’de 1.955 milyon TL iken 4Ç21’de 273 milyon TL düzeyinde kaldı. 4Ç20’de 100 milyon TL net finansal gider yazan Şirket 4Ç21’de 567 milyon TL net finansal gelir kaydetti.
■ İnşaat segmentinde yapılmakta olan işlerin kalan tutarı (backlog) 2021 sonu itibari ile 4,19 milyar USD seviyesindedir (2020 sonu: 3,04 milyar USD, 9M21 sonu: 3,61 milyar USD). Backlog’un yalnızca %1,6’sı Türkiye’de bulunmaktadır.
■ Genel değerlendirme: Dördüncü çeyrek finansallarının ardından Enka İnşaat için 12-aylık hedef fiyatımızı 22,20 TL’den 20,00 TL’ye indiriyoruz. Ancak sunduğu cazip yükseliş potansiyeli dolayısıyla AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %24 gerisinde kalmıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,1x F/K ve 6,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
