Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 28,44 TL
Hedef Fiyat: 38,20 TL
Getiri Potansiyeli: %34
Net kar beklentiler ile ile uyumlu. Erdemir, yılın ikinci çeyreğinde, beklentimiz olan 7.004 milyon TL’nin %5, ortalama piyasa beklentisi olan 6.696 milyon TL’nin ise %1 altında yıllık bazda %108,6 artışla 6.639 milyon TL net kar açıkladı. Beklentiler ile uyumlu gerçekleşen finansal sonuçların hisse performansına yansımasını ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.
Satış gelirleri kurum beklentimiz ile benzer. 2Ç22’de net satış gelirleri, bizim beklentimiz olan 34.715 milyon TL’ye paralel ortalama piyasa beklentisi olan 34.009 milyon TL’nin ise %1,8 üzerinde, yıllık bazda %141 artış ile 34.609 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda artış gösteren satış gelirlerinde, 2-2,5 aylık sipariş teslim politikasından dolayı yüksek seyrini koruyan ürün fiyatları destekleyici oldu. Yıllık bazda %49 gerileyen ihracat hacmine rağmen, yurt içi fiyatlara kıyasla yurt dışı satış fiyatlarının yüksek primli olması satış gelirini destekledi. korudu. Toplam satış miktarı ise yıllık bazda %2 daralırken, çeyreklik bazda yatay seyir ile 1,9 milyon seviyesinde gerçekleşti. Yılın ilk yarısında güçlü görünümünü koruyan satış gelirlerine rağmen, Nisan ayından itibaren yassı ürünlerde gözlenen geri çekilme paralelinde yılın ikinci yarısında normalleşen ürün fiyatlarının satış gelirleri üzerinde baskılayıcı unsur olabileceğini düşünüyoruz.
FAVÖK beklentiler ile uyumlu. FAVÖK bizim beklentimiz olan 10.855 milyon TL ile uyumlu ve piyasa beklentisi olan 10.743 milyon TL’nin %1 üzerinde yıllık bazda %93 artışla 10.851 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık 7,8 puan sınırlı daralma ile %31,4 olarak gerçekleşirken, çeyreklik bazda yatay seyretti. Ton başına FAVÖK ise 2Ç22’de 329 dolar/ton seviyesi ile yıllık bazda %2’lik sınırlı geri çekilme yaşadı. Yüksek seyreden kömür ve enerji maliyetleri FAVÖK cephesinde baskılayıcı unsur oldu.
Finansman giderleri net karı baskıladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı ve kredi faiz giderinden kaynaklı 179 milyon TL seviyesinde kaydedilen net finansman gideri net karı baskıladı. Diğer faaliyetlerden net gelir ise 71,6 milyon seviyesinde gerçekleşti. Yüksek seyreden efektif vergi oranı ise 2Ç22’de %30 seviyesinde bulunurken 2Ç21de %36,8 seviyesinde gerçekleşmişti.
Kaynak: Halk Yatırım
