2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Kapanış Fiyatı: 20,52 TL
Hedef Fiyatı: 23,15 TL
Ereğli Demir Çelik 2Ç21’de 3.388 milyon TL olan piyasa beklentisinin biraz altında 3.183 milyon TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinde 568 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını %461 oranında artırmış oldu. Net karda yaşanan yükselişte yükselen ürün fiyatları ve güçlü kur etkisinin katkı sağladığı gözleniyor.
Şirketin satış gelirleri 2Ç21’de 2Ç20’ye göre %93.6 oranında artarak 7.404 milyon TL’den piyasa beklensinin biraz üzerinde 14.333 milyon TL’ye yükselirken yıllık bazda toplam satış geliri ise 43.062 milyon TL oldu. (2019/12 Satış Geliri: 26.654 Milyar TL) Şirket’in satış hacmi iç talepteki süregelen güçlü seyirle artarken satış gelirleri çelik fiyatlarında ürün fiyatlarındaki artış, geçen yıldan gelen düşük baz etkisi ve Türk Lirası’nın Dolar’a karşı yaşadığı değer kaybı ile artış gösterdi.
Satış detaylarına baktığımızda şirketin 2021 yılı altı aylık dönemde toplam satış miktarları bir önceki yılın aynı dönemine göre %2 artışla 4.0 milyon ton oldu. Sıvı çelik üretimi bu yıl altı aylık dönemde geçen yılın aynı dönemine göre %7,8 artışla 4,6 milyon ton olurken yassı mamul üretimi ise aynı periyotta %5,6 artışla 3,7 milyon ton oldu. Uzun mamul üretiminde ise yıllık bazda %10,2 düşüş yaşandı.Yassı mamul satışları bu yılın altı aylık döneminde yıllık bazda %4,4 artışla 3,6 milyon ton olurken uzun mamul satışları aynı dönem aralığında %16,1 düşüş kaydetti.
2Ç21’de 5.577 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 5.617 milyon TL FVAÖK rakamına ulaşan Ereğli Demir Çelik, FVAÖK rakamını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %321 oranında artırırken şirketin FVAÖK marjı ise aynı dönemde %18’den 2115 baz puan yükselişle %39.2’ye yükseldi. FVAÖK’deki yükselişte de çelik fiyatlarındaki yükselişin ve güçlü seyreden satış performansının etkisi oldu. Güçlü operasyonel sonuçlarla birlikte Şirket’in ton başına FVAÖK’ü 336 USD/ton olarak gerçekleşti ve 4Ç19’dan bu yana istikrarlı yükselişini sürdürdü. Bu rakam, bir önceki çeyreğe göre %34.4, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise %254 artış anlamına geliyor.
Şirket’in 2021 yılı altı aylık döneminde net nakdi 146 milyon Dolar oldu. 2020 yılı sonunda 984 milyon TL olan net nakdin altı aylık periyottaki azalmasında 827 milyon Dolar temettü ödemesi ile 294 milyon TL bağlı ortaklık alımından kaynaklı nakit çıkışı etkenler oldu.
3,50x 2021T FD/FVAÖK ve 4,87x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda EREGL payları için 12 aylık periyotta hedef fiyatımızı 23,15 TL olarak belirliyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
