Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 34.34
Hedef Fiyat (TL) 42.70
Getiri Potansiyeli (%) 24.3%
1Ç22 sonuçları genel anlamda beklentilerle uyumlu
Değerlendirme: Nötr
Ereğli Demir Çelik, 1Ç22’de 29.204 milyon TL gelir (Konsensus: 28.504 milyon TL / Deniz Yatırım: 27.807 milyon TL), 9.764 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 9.232 milyon TL / Deniz Yatırım: 9.519 milyon TL) ve 5.626 milyon TL net kar (Konsensus: 5.478 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.540 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 1Ç22 sonuçları genel anlamda piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşti. Bu çerçevede, sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Ereğli Demir Çelik’in 1Ç22’de gelirleri yıllık bazda %179 artarak 29.204 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Özellikle yükselen birim fiyatlar yıllık bazda artan satış gelirlerinde etkili oldu. 1Ç22’de satış hacmi yıllık bazda %1,5 azalışla 1,98 milyon ton seviyesinde gerçekleşti.
■ Gelirler bazında, yurt içi satışlar yıllık %160, yurt dışı satışlar da yıllık bazda %283 artış kaydetti. Böylece, yurt içi satışların toplam içerisindeki payı %80, yurt dışı satışların payı ise %20 olmuştur.
■ Şirket’in 1Ç22 FAVÖK rakamı yıllık bazda %153 artış ile 9.764 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 3,4 puan daralarak %33,4 seviyesine gerilemiştir. 1Ç21 ve 4Ç21’de sırasıyla 250 dolar/ton ve 418 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen ton başına FAVÖK ise 1Ç22’de 335 dolar/ton düzeyine düşmüştür.
■ Net kar rakamı bizim beklentimizin %2, piyasa beklentisinin de %3 üzerinde, yıllık bazda %115 artışla 5.626 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in, 2021 yıl sonunda 518 milyon dolar olan net nakit pozisyonu Mart 2022 sonunda 432 milyon dolar net borç pozisyonuna dönüşmüştür.
■ 2021 yılında 434 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştiren Şirket, 1Ç22 döneminde 85 milyon dolar yatırım harcaması yapmıştır.
■ Genel değerlendirme: Ereğli Demir Çelik’i güçlü bilanço ve dolar bazlı gelir yapısı, Rusya-Ukrayna arasında artan gerilim ile yükselen çelik fiyatlarının 2Ç22’de karlılık oranlarının ilk çeyreğe kıyasla daha güçlü olabileceğine işaret etmesi ve 2023 yılı için yüksek temettü potansiyeline sahip olan şirketlerden biri olması dolayısıyla beğenmeye devam ediyoruz. Mevcut durumda, Ereğli Demir Çelik için 12-aylık hedef fiyatımız 42,70 TL, önerimiz de AL yönünde. Şirket, Cuma günü ilk çeyrek sonuçlarına ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %5 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6,5x F/K ve 3,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
