Ereğli Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Ereğli için önerimizi yukarı yönde revize ederek “Endeksin Üzerinde Getiri” ye yükseltiyoruz. Beklentimizin üzerinde hisse başına 0.234TL temettü açıklaması öneri değişikliğimizin arkasındaki etken (temettü verimi %9,7). Ereğli için hedef fiyatımızda sınırlı aşağı revizyona gittik. Yeni hedef fiyatımız 2.96TL (önceki 3.03TL).2014 için 377 milyon dolar olarak yüksek şekilde planlanan Yatırım harcaması hedef fiyat değişikliğine gitmemize neden olduysa da ek yatırım harcamasının güçlü nakit akışı sayesinde önemli bir yük oluşturmayacağını düşünüyoruz. Ereğli 2014T 8.2x F/K çarpanıyla Uluslararası benzerlerine göre %22 iskontolu işlem görüyor.Hisse,önerimizi aşağı yönde revize ettiğimiz 20 Ocak’tan bu yana BIST100 endeksinin %8 altında performans gösterdi.
1Ç14 beklentileri kuvvetli. Şirket Yönetimi 1Ç14 için siparişlerin oldukça kuvvetli olduğunu belirtiyor. Bu da %95 gibi yüksek bir oranlı kapasite kullanımına işaret. Hammadde tarafında demir cevheri ve kok kömüründe devam eden zayıflık da karlılığı destekleyecek.Satışlarının büyük kısmını dolar olarak gerçekleştiren Ereğli’nin,1Ç13’te TL’de yaşanan zayıflamayla birlikte ciro büyümesi sağlamasını bekliyoruz.Bu paralelde VAFÖK marjının da 4Ç13 gibi %20 civarında gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
2014’ün tamamı için tahminlerimizi korumakla birlikte operasyonel açıdan 1Ç14 sonrasına ilişkin belirsizlik olduğunu düşünüyoruz. Yönetim de belirsizlik nedeniyle 2014 için öngörüde bulunmazken, otomotiv, beyaz eşya,makine ve inşaat sektörlerinde zayıf performans bekliyor.Bu sektörler şirketin tedarikçisi olduğu ana sektörleri konumundadır.
ArcelorMittal elindeki payın satışını temettüyü almak amacıyla erteleyebilir.Ereğli yönetimi açıklanan temettüyü nakit akışı projeksiyonları paralelinde 15 Aralık tarihine kadar tek seferde ödemeyi planlıyor.ArcelorMittal’in temettüyü almak için elindeki payın satışını erteleyebileceğini düşünüyoruz. Bu da hisse üzerindeki baskıyı erteleyebilecektir
Teknik Analiz: Hissede 2,35TL seviyesinden başlayan kısa vadeli tepki hareketi devam ediyor.Bu hareketle 12 günlük ortalama bölgesi aşılmış durumda. Fakat biz 2.57/60 bandını daha önemli direnç olarak değerlendiriyoruz. Bu bandın aşılması durumunda yeni bir yukarı trendden bahsediyor olacağız.2.50‐2.45 bandı altına yaşanacak bir sarkma ise yeni bir düzeltme hareketi olarak değerlendirilmeli.
