Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 297.00
Hedef Fiyat (TL) 424.00
Getiri Potansiyeli (%) 42.8%
1Ç22 Telekonferans Notları
Ford’un gerçekleştirdiği 1Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
■ Genel değerlendirme: Ford, yılın ilk çeyreğinde, yıllık bazda %54 artışla 2.802 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Aynı dönemde net kar marjı geçtiğimiz sene aynı döneme göre 1,1 puan azalarak %10,1 seviyesinde gerçekleşti. Yılın ilk çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %72 artarak 27.876 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %64 artışla 2.971 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 0,5 puan azalarak %10,7 seviyesinde gerçekleşti.
■ Ford ticari araç segmentinde %32,8 pazar payına ulaşmıştır. (Hafif ticari araç: %28,2, Orta ticari araç: %41,7, Kamyon: %28,8)
■ Ford Trucks’ın yurt dışı satışları geçen yıla göre %56 artmıştır, özellikle yurt dışı satışlarında Batı Avrupa’nın payının büyümesi etkili olmuştur. Batı Avrupa’nın geçen yıl aynı dönemde %21’lik paya sahipken bu yıl %35’e yükselmiştir.
■ 1Ç22 ihracatının %33’ü İngiltere, %16’sı Almanya, %11’ini Batı Avrupa, %10’unu Fransa ve diğer Avrupa ülkelerinden oluşmaktadır.
■ Otomotiv sektöründeki çip sıkıntısına rağmen yüksek kapasite kullanımı gerçekleşmiştir. (Toplam: %84, Gölcük: %83, Yeniköy: %87 ve Eskişehir: %84)
■ Ford’un 1Ç22’de kârlılığını destekleyen faktörler şunlar olmuştur; i) fiyatlandırma disiplini ii) devam eden maliyet azaltma önlemleri ve işletme gideri kontrolü iii) maliyet artı ihracat sözleşmeleri iv) ihracat işleri üzerindeki döviz etkisidir (1Ç22’de ortalama EUR/TL %76 artış).
■ Şirket’in karşılaştığı zorluklar; i) TL oynaklığı ii) artan üretim maliyeti iii) emtia fiyatlarındaki artışlar iv) enflasyonist ortam v) küresel çip sorunu vi) jeopolitik risklerdir.
■ Şirket 2022’de; i) Toplam otomotiv pazarı satışlarının 800 – 850 bin adet aralığında gerçekleştirilmesi ii) yurt içi perakende satışlarının 90 – 100 bin olması iii) ihracatın 350 – 360 bin olması iv) toptan satışların 440 – 460 bin adet aralığında olması v) üretim adetlerinin 430 – 440 bin adet aralığında olması vi) yeni projeler için ise 620 – 670 milyon € sabit kıymet yatırım harcaması yapılması planlanmaktadır.
■ Ford’un kompakt van segmentinde üretilen ilk aracı olan Courier ve Ford Custom’ın dünyadaki tek üretim merkezi konumundadır.
■ Ford’un ilk tam elektrikli ticari aracı olan E-Transit ve 9 elektrikli aracından 6’sı Ford Otosan tarafından üretilecektir.
■ Telekonferansın ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Ford için 12-aylık hedef fiyatımızı 424,00 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
