Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 175,80 TL
Hedef Fiyat: 217,50 TL
Getiri Potansiyeli: %24
– Beklentilerin üzerinde net kar rakamı. Ford Otomotiv, yılın ilk çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 1.518 milyon TL’nin %19,8, ortalama piyasa beklentisi olan 1.486 milyon TL’nin de %22,4 üzerinde, yıllık %189,1 artışla 1.819 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar ve net finansman geliri, tahminimizin üzerinde kaydedilen net kârda etkili oldu.
– Satış gelirleri yıllık bazda %73,5 artış kaydetti. 1Ç21’de net satış gelirleri, hem bizim tahminimiz hem de ortalama piyasa beklentisi ile genel itibariyle uyumlu, yıllık %73,5 artarak 16.254 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yurt içinde satış hacmi ve birim fiyatlarda artış; ihracat tarafında da olumlu kur etkisi ve satış hacminde yükseliş yıllık bazda artan satış gelirlerinde etkili oldu. Şirketin yurt içi ve yurt dışı satış hacimleri 1Ç21’de sırasıyla %41 ve %29 artışlar kaydetti.
– FAVÖK beklentilerin ılımlı üzerinde. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimiz olan 1.702 milyon TL’nin %6,5, ortalama piyasa beklentisi olan 1.666 milyon TL’nin de %8,7 üzerinde, yıllık bazda %102,2 artışla 1.812 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 1Ç21’de, yurt içi satışların artan payı, devam eden maliyet azaltma odağı ve fiyatlama disiplinine ek olarak olumlu kur etkisi ile yıllık 1,6 puan artış ile %11,1 seviyesinde gerçekleşti.
– Esas faaliyetlerden net diğer gelir ve net finansman geliri net karı destekledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, çoğunlukla kur farkı kaynaklı 161,4 milyon TL seviyesinde kaydedilen esas faaliyetlerden net diğer gelir ve çoğunlukla faiz geliri kaynaklı 94,1 milyon TL’lik net finansman geliri net karı destekledi.
– 2021 beklentilerinde değişikliğe gitti. Ford Otomotiv, yıl sonu finansallarının ardından paylaştığı 2021 yılına ilişkin beklentilerinde değişikliğe gitti. Buna göre şirket, yurt içi pazar beklentisini 900-950 bin adet (önceki: 750-800 bin adet) olarak revize ederken; yurt içi ve yurt dışı satışlarına ilişkin beklentilerini de sırasıyla 95-105 bin adet (önceki: 90-100 bin adet) ve 315-325 bin adet (önceki: 325-335 bin adet) olarak revize etti. Şirket yatırım harcaması beklentisini de 450-500 milyon euro seviyesinde tuttu.
– Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. 2021 yılı ilk çeyrek finansal sonuçlarını beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi dolayısıyla hisse performansı üzerinde etkisinin ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemize karşılık makro tahminlerimiz ve benzer şirket çarpanı modelimizi güncellememiz neticesinde, Ford Otomotiv için 12-aylık hedef fiyatımızı 198,58 TL’den 217,50 TL’ye yükseltiyor; AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
