Endeksin Üzerinde Getiri
Mevcut Fiyat (Kapanış): 597,90 TL
Halka Açıklık Oranı: %18,00
Hedef Fiyat: 809,74 TL
Getiri Potansiyeli: %35,4
Önceki Hedef Fiyat (26.08.22): 505,08 TL
Temettü Verimi, 2023: %2,4
Yurt Dışı Satışın Gücü…
FROTO, güçlü seyreden yurt içi satışlar ve ihracattaki toparlanma, fiyatlama disiplini ve etkin gider yönetimi ile 2022 yılının dördüncü çeyreğinde, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %102,7 artışla 8.292 mn TL net kar elde etmiştir.
Ford Otosan, 2022 yılında Türkiye toplam araç ihracatının %31’ini ve ticari araç ihracatının %75’ini gerçekleştirmiştir. 20224Ç’de araç bulunabilirliğindeki iyileşme nedeniyle güçlü seyreden yurt içi satışların desteğiyle yurt içi satış adetleri yıllık bazda %42, yurt içi satış gelirleri ise yıllık bazda %139 artmış ve yurt içi satış gelirleri 16,3 milyar TL olmuştur. Yurt Dışı Satış gelirleri, satış adetlerindeki %57’lik artış ve kur etkisiyle %138 artışla 45,3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Toplam satış gelirleri yıllık %140’lık artışla 60,9 milyar TL olurken yurt dışı satış gelirlerinin, toplam satış gelirlerindeki payı ise %74 olarak gerçekleşmiştir.
2022 yılının tamamında yurt içi satışlar yıllık %16 artışla 84.910 adet olarak gerçekleşmiştir. Yılın ikinci yarısında Romanya Craiova Fabrikası’nın Ford Otosan bünyesine katılmasının da etkisiyle Türkiye ve Romanya’dan toplam yurt dışı satışlar yıllık %36 artarak 390.811 adet olarak gerçekleşmiş ve toplam yurt dışı gelirleri yıllık %144 artarak 133.267 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Toplam satışlar güçlü ihracat performansı etkisiyle %32 büyümüş ve 475.721 adet ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmıştır.
Ford Otosan, Mart 2022’de Ford’un Craiova Fabrikası’nı satın almak üzere Ford Motor Company ile satın alma sözleşmesi imzalamıştır. 1 Temmuz 2022 tarihinde Craiova Fabrikası’nı bünyesine katmıştır. Craiova Fabrikası, Ford Otosan’ın planladığı yatırımlar tamamlandığında yıllık 272.000 araç üretim kapasitesine sahip olacaktır (189.000 adede kadar Puma ve 100.000 adede kadar Courier). Böylece, Fabrika 2024 itibarıyla binek aracı Puma ve çok amaçlı ticari aracı Courier’nin hem ICE (içten yanmalı motor) hem de BEV (bataryalı elektrikli araç) seçeneklerini içeren bir üretim portföyüne sahip olacaktır.
Türk otomotiv endüstrisinde satışlar tüm segmentlerin katkısıyla ve 2022 yılında Türkiye otomotiv sektöründe devam eden araç bulunabilirliği zayıflığı ve fiyat artışlarına rağmen birikmiş talep ve düşük baz etkisiyle 2021 yılına göre %7 artış göstermiş ve 821.664 adetle son beş yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştır (Yıllık değişim: binek %5, hafif ticari %7, orta ticari %12 ve kamyon %24).
Yaptığımız İNA ve Çarpan değerlemesi sonucunda FROTO için pay başına hedef fiyatımızı 505,08 TL’den 809,74 TL’ye yükseltiyoruz. 5 Nisan 2023 kapanış fiyatına göre %35,4 getiri potansiyeli ile de endeksin üzerinde getiri tavsiyesi ile model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
Temel riskler, salgın nedeniyle vaka sayısındaki oluşabilecek artışlar ve omikron varyantına dair endişelerin yaratacağı tedarik sıkıntıları, Şirket’in gelirlerinin önemli bir kısmını oluşturan ihracat pazarlarında oluşabilecek dalgalanmalar, ÖTV oranlarında gerçekleşebilecek artışlar, Rusya-Ukrayna savaşının global ekonomideki yansımaları, çip üretiminde beklenen normalleşmenin gecikmesi ve artan kurun yurtiçi pazarı olumsuz etkilemesi hisse fiyatını baskılayabilir.
Kaynak: Bizim Menkul
