Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 302.80
Hedef Fiyat (TL) 484.00
Getiri Potansiyeli (%) 59.8%
2Ç22 Telekonferans notları
Değerlendirme: Nötr
Ford’un gerçekleştirdiği 2Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
■ Genel değerlendirme: Ford, yılın ikinci çeyreğinde, yıllık bazda %271 artışla 3.704 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Aynı dönemde net kâr marjı geçtiğimiz sene aynı döneme göre 1,8 puan artarak %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Yılın ikinci çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %212 artarak 32.854 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %230 artışla 4.149 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 0,7 puan artarak %12,6 seviyesinde gerçekleşti.
■ Türk otomotiv sektöründe satışlar Ocak-Haziran döneminde devam eden yarı iletken arz kısıtı kaynaklı zayıf araç bulunabilirliği sebebiyle yıllık %9 azalarak 372.849 adet olmuştur.
■ Ford Otosan toplam pazarda %9,6 pay elde ederek 3’üncü sırada yer almıştır.
■ Yılın ilk yarısında Avrupa hafif ticari araç pazarında daralma devam etmiş ve satışlar yıllık bazda %24 azalmıştır. Diğer yandan, Avrupa’da Ford ürünlerine olan talep güçlü seyretmiş ve pazar lideri Ford’un payı ilk yarıda yıllık bazda 0,2 puan yükselerek %14,9’a ulaşmıştır. Ford Otosan, Ford Avrupa’nın pazar performansının ve kârlılık hedefine ulaşmasında en büyük destekçisi olmayı sürdürmüştür.
■ Ocak – Haziran döneminde otomotiv sektöründeki çip sıkıntısına rağmen yüksek kapasite kullanımı gerçekleşmiştir. (Toplam: %81, Gölcük: %80, Yeniköy: %89 ve Eskişehir: %84)
■ Yılın ilk yarısında otomotiv sektöründe devam eden yarı iletken arz kısıtlarına rağmen Şirket’in kârlılığı güçlü seyretmiştir. Kârlılığını destekleyen faktörler şunlar olmuştur; i) güçlü ihracat performansı ii) 2Ç22’de güçlü yurtiçi satışlar iii) fiyatlama disiplini iv) maliyet azaltıcı önlemler ve etkin gider yönetimi v) maliyet artı ihracat anlaşmaları vi) kur etkisidir. (1Y22’de EUR/TL’de yıllık ortalama %71 artış)
■ Şirket 2022’de; i) Toplam otomotiv pazarı satışlarının 800 – 850 bin adet aralığında gerçekleştirilmesi ii) yurt içi perakende satışlarının 90 – 100 bin olması iii) ihracatın 330 – 340 bin olması iv) toptan satışların 420 – 440 bin adet aralığında olması v) üretim adetlerinin 410 – 420 bin adet aralığında olması vi) yeni projeler için ise 620 – 670 milyon € sabit kıymet yatırım harcaması yapılması planlanmaktadır.
■ Telekonferansın ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Ford için 12-aylık hedef fiyatımızı 484,00 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
