Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 285.00
Hedef Fiyat (TL) 484.00
Getiri Potansiyeli (%) 69.8%
2Ç22 beklentilerin üzerinde rakamlar
Ford, 2Ç22’de 32.854 milyon TL gelir (Konsensus: 31.265 milyon TL / Deniz Yatırım: 31.344 milyon TL), 4.149 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 3.395 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.470 milyon TL) ve 3.704 milyon TL net kar (Konsensus: 3.183 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.280 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 rakamlarının beklentilerin üzerinde açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Toplam satış gelirleri yıllık %212 artışla 32.854 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %18 artmıştır.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %230 artarak 4.149 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 0,7 puanlık bir artış olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde çeyreksel bazda %32, yıllık bazda ise %271 artış göstererek 3.704 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 105 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 676 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 1Ç21’de 9.892 milyon TL olan net borç pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 18.793 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,4x seviyesinde gerçekleşmiştir (2Ç21: 0,9x).
■ Yılın ilk yarısında Ford Otosan toplam pazarda %9,6 pay elde ederek 3’üncü sırada yer almıştır.
■ Ford Otosan’ın ihracat adetleri yıllık %19 artmış ve 150.976 adet olmuştur. İhracat gelirleri, ihracat adetlerindeki artış, satış miksi ve kur etkisine bağlı olarak artmıştır.
■ Genel değerlendirme: Yılın ikinci çeyreğinde devam eden küresel çip tedarik sorunu kaynaklı araç bulunabilirliğinin azalması, üretim maliyetlerinde görülen artış ve döviz kuru hareketleri etkisiyle araç fiyatlarındaki yükselişlere rağmen olumlu satış miksi ve sürdürülen fiyatlama disiplini sayesinde Şirket satış gelirlerini arttırmayı başarmıştır. Ford Otosan için 12-aylık hedef fiyatımızı 424,00 TL’den 484,00 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %9 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 8,0x F/K ve 8,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
