Öneri: Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 304,50
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 342,74
Potansiyel Getiri %13
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %71,5 artışla 27.9 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %31,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %64,0 artışla 3 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 647 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 49 baz puan düşüşle %10,7 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %31,50 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %54,0 artışla 2.8 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %102,6 artışla 9.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 27.876 mn TL satış geliri (kons: 27.517 mn TL-Gedik: 27.836 mn TL), 2.971 mn TL FAVÖK (kons: 2.948 mn TL-Gedik: 3.154 mn TL) ve 2.802 mn TL net kar (kons: 2.672 mn TL-Gedik: 2.629 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %44 artışla 6,0 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 1Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %31 düşüş kaydederek 14 bin adet olurken, iç pazar %23 daralmıştır. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %52 ve %21 gerilemeyle 2 bin ile 12 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %13,2’den %9,9’a gerilemiştir. İhracat gelirleri yıllık %79 artışla 22,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç, orta ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %31 artış, %12 azalış, %97 artış ve %10 azalış göstererek 2 bin adet, 73 bin adet, 2 bin adet ve 77 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 1Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %14 azalışla 91 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam hacim içerisindeki payı %72’den %80’e yükselmiştir. İhracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı ise %77’den %81’e çıkmıştır. Yıllık satış hacminin düşük olması nedeniyle FAVÖK’teki artış döviz kurlarındaki yükseliş kaynaklıdır. 1Ç22’de şirket 825 milyon TL net finansal gider (1Ç21: +94 milyon TL) kaydederken, 549 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (1Ç21: 15 milyon TL) yazmıştır. Böylelikle şirket yıllık %54 yükselişle 2.802 milyon TL net kar elde etmiştir. Şirket 2022 yılına ait beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Finansal sonuçlar beklentilere paraleldir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 11,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
