Öneri: Endeks Üzeri Getiri
Fiyat (TL) 812,00
Hedef Fiyat (TL) 1340,00
Yükseliş Potansiyeli %65
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Yurt içi ve yurt dışı satış adetlerindeki güçlü performansı, artan üretim kapasitesi, çip krizinin geride kalması, elektrikli araç üretiminde öncü olması, döviz bazlı gelir ve maliyet artı uygulamalarına istinaden Ford Otosan’ı beğenmeye devam ediyoruz. Şirketin, VW için 1 tonluk yeni orta ticari aracı da üreteceğini ve 2025 yılına kadar da tüm araç modellerinin elektrikli versiyonlarını da piyasaya sunacaklarını belirtelim. Ford Otosan’ın toplam satış hacminin 2023 yılı tahminimiz olan 620 bin seviyesinden 2024 yılında 700bin’e ve 2025 yılında da 730bin adede yükselmesini tahmin ediyoruz.
Hacim ve marjlar anlamında oldukça güçlü geçen 2023 yılının ardından bir normalleşme bekliyoruz. Buna ek olarak, taşıt kredi faizlerindeki yüksek seyir, talep tarafında beklediğimiz normalleşme ve ithal araçların da piyasaya olan etkisiyle yurt içi karlılığın yıllık bazda azalmasını bekliyoruz. 2024T FAVÖK marjının yıllık 210bps azalışla %9,3 seviyesinde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Ford Otosan’ın yeni Custom ve Courier modellerinin de banttan inmesiyle 2024 yılında hali hazırda güçlü pazar payını desteklemesini bekliyoruz.
Katalistler
Taşıt kredi faizlerinde yaşanacak düşüş, TL’nin diğer para birimlerine karşı değer kaybı, Avrupa otomotiv sektörünün güçlü seyri.
Riskler
Yurt içi otomotiv piyasasının beklentiden fazla daralması, döviz kurunun yatay seyretmesi/ TL’nin değer kazanması, çip krizinin yenilenmesi.
Değerleme
Ford Otosan için hedef fiyatımız 1340.00TL/hisse ve önerimiz ise “Endeks Üzeri Getiri” şeklindedir. Hisse, 2024T’ye göre 6,7x F/K ve 5,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Oyak Yatırım 2024 Strateji Raporu
Kaynak: Oyak Yatırım
