Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 365,30 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 514,60TL
“Ford Otosan’ın 3. Çeyrek Net Dönem Karı 3.816mn TL ile Piyasa Beklentilerinin Altında Gerçekleşti…”
Ford Otosan’ın 2022 yılı 3. çeyrek net dönem karı 3.816mn TL ile bizim beklentimiz olan 3.649mn TL’nin üzerinde, piyasa beklentisi olan 4.370mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen finansman giderleri etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 3Ç2021’deki net dönem karı 1.892mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %165,6 oranında artmış ve 50.127mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artışın büyük bir kısmı yurtdışı satış gelirlerindeki %157,9’luk yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satış gelirlerindeki artış %193,9 olmuştur. Yurtiçi satışlar 3Ç2022’de 2021’in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %42,5 artarken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %40,1yükseliş kaydetmiştir. Satışların maliyeti aynı dönemde %168,5 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %145,2 artışla 5.687mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı 0,9 puan azalışla %11,3 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ise geçen senenin aynı dönemine göre %175,3 artmış ve 1.501mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net 61mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %137,6 artışla 4.247mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 1 puan gerilemeyle %8,5 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %138,3 artışla 4.853mn TL olurken, FAVÖK marjı 1,1 puan azalışla %9,7’i göstermiştir.
Finansman tarafında net 635mn TL gider kaydedilmiştir. 3Ç2021’deki net finansman gelirleri 148mn TL idi. Şirket 3Ç2022’de 201mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 3Ç2022 net dönem karı 3Ç2021’e göre %101,7 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 2,4 puanlık azalışla %7,6 olarak hesaplanmaktadır. Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak-Eylül dönemi net dönem karı %119,1’lik artışla 10.322mn TL’ye ulaşmıştır.
Şirket ayrıca 2022 yılı üretim beklentisini Romanya fabrikasının hedeflere dahil edilmesine bağlı olarak 410-420bin adetten 480-500bin adete yükseltmiştir.
Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak, 397,60TL’den 514,60TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
