Pay Piyasası: Ford Otosan 4Ç2019 Sonuçları (FROTO, Öneri: EKLE, HF: 94,80 TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 80,70 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 94,80TL
Ford Otosan’ın 2019 yılı 4. çeyrek net dönem karı 616,8mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 599mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 568mn TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. Ford Otosan’ın 4Ç2018’deki net dönem karı 410,8mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,5 oranında artmış ve 11.502mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtiçi satış gelirlerindeki %60’lık yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2018’in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %53,6 artarken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %4,8 düşüş kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %13,9 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %20,1 artışla 1.151mn TL’ye ulaşırken, brüt kar marjı 0,5 puan artışla %10 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %33,7 artmış ve 389,6mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 85,7mn TL gelir kaydedilmiştir. Diğer faaliyetlerden gelir kaydedilmesine bağlı olarak faaliyet karı %103,2 artışla 846,7mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 3,2 puan artışla %7,4 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %19,2 artışla 975,3mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,3 puan artışla %8,5’e yükselmiştir.
Finansman tarafında 188,7mn TL gider kaydedilmiştir. 4Ç2018’deki finansman gideri 85mn TL idi. Şirket 4. çeyrekte 41,7mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. 4Ç2018’de 79,6mn TL vergi geliri kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde 4. çeyrek net dönem karı 2018 4. çeyreğe göre %50,1 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 1,3 puanlık artışla %5,4 olarak hesaplanmaktadır. Son çeyrek kar rakamıyla birlikte 2019 yılındaki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %16,4 oranında artarak 1.959mn TL olmuştur.
Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz güncellemeler ve iskonto oranındaki düşüşün etkisiyle 70,00TL’den 94,80TL‘ye yükseltiyoruz. Şirket için daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
