Ford Otosan 1Ç2021 Sonuçları (FROTO, Öneri: EKLE, HF: 208,00 TL)
Öneri: “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 175,80 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 208,00TL
Ford Otosan’ın 2021 yılı ilk çeyrek net dönem karı 1.819mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.571mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 1.486mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada finansman gideri beklentimize karşın finansman geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 1Ç2020’deki net dönem karı 629,4mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %73,5 oranında artmış ve 16.254mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artışın 54 puanı yurtdışı satış gelirlerindeki %67,1’lik yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2020’nin aynı çeyreğine göre adetsel bazda %41,4 artarken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %28,5 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %71 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %93 artışla 2.068mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı 1,3 puan artışla %12,7 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen senenin aynı dönemine göre %29,1 artmış ve 508,8mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net 161,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %116,8 artışla 1.721mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 2,1 puan artışla %10,6 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %102,2 artışla 1.812mn TL olurken, FAVÖK marjı 1,6 puan artışla %11,1’e yükselmiştir.
Finansman tarafında net 94,1mn TL gelir kaydedilmiştir. 1Ç2020’deki net finansman gideri 182,7mn TL idi. Şirket 1Ç2021’de çeyrekte 2,2mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. 1Ç2020’de 17,6mn TL vergi geliri kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde 1Ç2021 net dönem karı 1Ç2020’ye göre %189,1 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 4,5 puanlık artışla %11,2 olarak hesaplanmaktadır.
Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranını %13’ten %15 seviyesine çekmemize karşın, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 188,00 TL’den 208,00 TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
