Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 12,05
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 13,07
Potansiyel Getiri %8
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %154,5 artışla 227.9 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %187,6 artışla 517.9 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %223,6 artışla 191.9 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 243,5 artışla 448.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 430 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.797 baz puan artışla %84,2 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1.410 baz puan artışla %86,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %87,39 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5.266,5 artışla 341.4 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %3.597,9 artışla 523.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,1 düşüşle 247 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 228 mn TL satış geliri (Gedik: 232 mn TL), 192 mn TL FAVÖK (Gedik: 199 mn TL) ve 341 mn TL net kar (Gedik: 135 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerimize paralel açıklanırken, net karı beklentilerimizin üzerine çıkmıştır. Ortalama elektrik fiyatlarındaki yükseliş sonrasında satış gelirleri yıllık %154,5 artış, çeyreklik %21,4 azalışla 228 milyon TL olmuştur. Şirket 2Ç22’de 283 bin ton karbon kredisi satarak 14,5 milyon TL (1Ç22: 50 bin ton; 5,2 mn TL satış geliri) gelir elde etmiştir. Mevsimsellik nedeniyle azalan üretim sonrası şirketin FAVÖK’ü çeyreklik %25 azalışla 192 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı ise önceki çeyreğe göre 430bp daralmayla %%84,2 olarak gerçekleşmiştir. 1Ç22’de 33 milyon TL olan net finansal giderler 2Ç22’de 44 milyon TL’ye çıkmıştır. 2Ç22’de yazılan 176 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net kara katkı sağlamış, böylelikle şirket 341 milyon TL net kar elde etmiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 6,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
