Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 14,53
Hedef Fiyat(TL/hisse) 23,73
Potansiyel Getiri %63
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %16,2 artışla 337.1 milyon TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,4 artışla 267.9 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 334 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 905 baz puan düşüşle %79,5 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,93 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %29,5 artışla 235.8 milyon TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %88,4 artışla 393 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 337 mn TL satış geliri (kons: 338 mn TL-Gedik: 341 mn TL), 268 mn TL FAVÖK (kons: 269 mn TL-Gedik: 272 mn TL) ve 236 mn TL net kar (kons: 232 mn TL-Gedik: 235 mn TL) açıklamıştır. Satış gelirleri yıllık %16,2 artışla 337 milyon TL olmuştur. 1Ç22 ile kıyaslandığından elektrik fiyatları yaklaşık 2 katına çıkarken, rüzgar santrallerinden yapılan brüt üretim miktarında azalma görünmektedir. En fazla üretim düşüşü Mersin RES’te, ardından Taşpınar RES’te görülürken, Şah RES’in brüt üretimi yatay kalmıştır. Kapasite kullanımı oranı önceki çeyreğe benzer seviyede olup, Mersin RES bir kez daha %43,2 ile yüksek bir kapasite kullanım oranına ulaşmıştır. Şirket 1Ç23’te karbon kredisi satarak 26 milyon TL (1Ç22: 5 mn TL) gelir elde etmiştir. Satışların maliyeti yıllık %73,4 artışla 74 milyon TL olmuştur. Şirketin brüt kar marjı dolar bazlı bakım ve onarım maliyetleri ile birlikte dağıtım ve ağ kullanım maliyetlerindeki artışlar sonrası yıllık 726bp’lık daralmayla %78’e gerilemiştir. Şirketin FAVÖK’ü çeyreklik %0,3 ile yatay kalırken, yıllık %4,4 artışla 268 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı ise önceki çeyreğe göre 334bp daralmayla %79,5 olarak gerçekleşmiştir (1Ç22: %88,5). 1Ç22’de 33 milyon TL olan net finansal giderler 1Ç23’te 24,5 milyon TL olmuştur. Son olarak şirket beklentilere paralel 236 milyon TL net kar elde etmiştir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 6,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
