Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef fiyat, TL/hisse TRY11.60
Son kapanış, TL/hisse 8.30
Yukarı potansiyel %40
Yatırım teması
Garanti’nin kredi portföyünün ortalama yeniden fiyatlamaya kalan gün sayısının rakiplerine göre daha kısa, TL vadesiz mevduatın fonlama içerisindeki payının daha yüksek, II ve III. aşama krediler için ayrılan karşılıkların hacimli ve ayrıca 5 milyar TL’ye yakın serbest karşılık ile destekleniyor olması bankanın %15-16 olarak hedeflediği özkaynak kârlılığını sağlamasında işini kolaylaştırıyor.
– 1Ç21’den sonra net kar tahminimizi 2021 için %9 artışla 10,5 milyar TL’ye ve 2022 için %6 artışla 13,0 milyar TL’ye yükselttik. Böylece, 2020’de %10,8 olan ROE’nin kademeli olarak 2021’de %15,7’ye ve 2022’de %16,6’ya yükselmesini ve özel bankaların ortalama %13,2 ve %16,2’sini geçmesini öngörüyoruz.
– Benzerleri ile karşılaştırıldığında, Garanti’nin TÜFE’ye endeksli tahvilleri 28 milyar TL düzeyinde ve görece daha düşük miktarda. Ancak kredilerin vade yapısı ve vadesiz mevduatın yüksekliği bu etkiyi telafi edecektir.
– Garanti, hem 2020’de hem de yılbaşından bu yana yurt dışı yerleşikler tarafından en çok satılan hisse oldu. Bankanın güçlü yapısı düşünüldüğünde portföy akımlarının olası geri dönüşünden en çok etkilenecek hisseler arasında sayılabilir.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler
Makro görünümdeki kademeli iyileşme, Garanti’nin yabancı yatırımcıları çekmesine önemli ölçüde yardımcı olabilir.
Değerleme
2021 tahminleri üzerinden, Garanti, emsal grubu ortalamasına göre ılımlı ancak hak edilmiş bir primi temsil eden 0,5 F/D ve 3,3 F/K ile işlem görüyor.
Kaynak: Ak Yatırım
