Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 23,92 TL
Hedef Fiyat: 29,23 TL
Getiri Potansiyeli: %22
Beklentimiz ile uyumlu net kar. Garanti Bankası’nın 2022 3. çeyrekteki solo net karı çeyreksel bazda %35,9, yıllık bazda %360 oranında artarak 17,511 milyar TL’ye yükselmiştir. Net kar bizim beklentimiz olan 17,502 milyar TL ile uyumlu olmakla beraber piyasa beklentisi olan 17,049 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Garanti Bankası’nın 2022 yılı 2. çeyrek net karı 12,886 milyar TL seviyesindeydi. Geçen yılın aynı döneminde 3,805 milyar TL olan net kar rakamına kıyasla bankanın yıllık bazda karı 4,6 kat oranında arttığını görüyoruz. Üçüncü çeyrek karı sonrasında Garanti Bankası’nın 2022 yılı Ocak-Eylül dönemi net dönem karı toplam 38,6 milyar TL’ye yükselmiştir. Banka, geçen yılın 9 ayında ise toplam 9,26 milyar TL net kar açıklamıştı.
Güçlü kredi ve mevduat büyümesi devam ediyor. Garanti Bankası’nın kredi ve mevduat tutarı son çeyrekte de büyümeye devam etti. Bankanın konsolide TL kredi büyümesi 2022 yılının 9 ayında %56 oranında gerçekleşti. Yıl başında 264,1 milyar TL seviyesinde olan toplam krediler kalemi Eylül sonu itibarıyla 412,5 milyar TL’ye yükselirken, aynı dönemde TL mevduat tutarı %87 artışla 177,9 milyar TL’den 332,6 milyar TL’ye yükseldi. Aynı dönemde YP krediler ise, sektördeki sınırlı talep doğrultusunda yıl başından bu yana %9,3 oranında daraldı. TL krediler son çeyrekte ise %28 oranında yükselirken, YP kredilerde USD cinsinden %4’lük daralma görüldü. Garanti Bankası’nın son çeyrekte toplam kredi/mevduat rasyosu %78, TL kredi/mevduat rasyosu ise %124 seviyesinde.
Net faiz marjında son çeyrekte güçlü iyileşme kar artışına katkı sağladı. Son çeyrekte swap maliyetleri dahil net faiz marjında 400 bp iyileşme görüldü. Bankanın son çeyrekte %11,7’ye yükselen swap maliyeti dahil net faiz marjının %6,2’si çekirdek marj, %5,5’i ise TÜFEX etkisinden kaynaklanıyor. Marj iyileşmesinin yanı sıra, önceki çeyrekte %45 ile değerlenen yaklaşık 63 milyar TL’lik TÜFE’ye endeksli tahvilin bu çeyrekte hem hacminin konsolide 76 milyar TL’ye yükselmiş olması hem de %75 ile değerlenmesi sonucu bu kağıtlardan elde edilen gelirlerde artış görüyoruz. TÜFEX gelirlerinde, beklentimizin 1,5 milyar TL altında, toplamda 11,0 milyar TL’lik gelir elde edildi. Bu çeyrekte ek 7,3 milyar TL’lik katkı sağlanmış ve TÜFEX gelirleri marjlara ve kara önemli bir destek sağlamıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri de ekonomideki ivmenin korunması ve kredilerdeki artış ile çeyreklik %27 oranında artmış ve 4,9 milyar TL’ye çıkmıştır.
Bankanın sermaye yeterlilik rasyosu ve karlılık rasyolarında iyileşme. Garanti Bankası’nın sermaye yeterlilik rasyosu 3. çeyrekte BDDK geçici düzenlemeleri hariç %15,1’den %16,2’ye yükseldi. Yılın üçüncü çeyreğinde kümüle özkaynak karlılığı (ROE) %49,0 ve aktif karlılığı (ROA) da %5,0 düzeyinde gerçekleşti.
Kaynak: Halk Yatırım
