Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 81,80 TL
Hedef Fiyat: 95,89 TL
Getiri Potansiyeli: %17
Beklentilerin üzerinde net kar. Garanti Bankası’nın 2024 yılının ilk çeyreğindeki solo net karı çeyreksel bazda %25 daralarak 22,316 milyar TL olarak açıklandı. Net kar, kurum beklentimiz olan 18,455 milyar TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 17,649 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Garanti Bankası’nın 2023 yılı 4. çeyrek net karı 29,754 milyar TL seviyesindeydi. Geçen yılın ilk çeyreğinde kaydedilen 15,735 milyar TL’ye göre bankanın net karını yıllık bazda %41,8 oranında arttırdığını görüyoruz.
Pazar payı kazanımının desteğiyle, güçlü kredi büyümesi gözlendi. Bankanın TL kredi hacmi bu yılın ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %64,9 oranında artışla 865,972 milyar TL seviyesine yükseldi. Bankanın toplam aktifleri içerisinde ise %55,3 ile canlı krediler en yüksek payı oluşturdu. Garanti Bankası’nın TL kredilerdeki pazar payı 2023 yılının aynı dönemiyle kıyaslandığında %20,3’ten %20,7’ye yükselirken, bankanın kredi kartları hariç bireysel kredilerdeki pazar payı ise aynı dönemde %19,7’den %19,9’a hafif yükseldi.
Mevduat tarafında da büyüme devam ederken, seçim öncesi dönemde yabancı para talebindeki artış dikkat çekti. Bankanın TL mevduat hacmi ilk çeyrekte bir önceki yıla kıyasla %63 oranında artışla 921,843 milyar TL seviyesine yükselirken, YP mevduat tarafı bir önceki yıla kıyasla %1,6 daralarak, bir önceki yıl gözlenen %10,8’lik daralmaya göre ılımlı kaldı.
Net karı etkileyen unsurlar. İlk çeyrekte swap maliyetleri dahil net faiz marjı bir önceki çeyrekteki %6,4’ten %3,4’e geriledi. Ayrıca TÜFEX gelirlerinde çeyreksel bazda %44,8’lik daralma dikkat çekti. Net ücret ve komisyon gelirleri ise, ödeme sistemleri ve kredi kaynaklı komisyonların artan katkısıyla çeyreklik bazda %15,2, yıllık bazda %207,7 oranında artarak 18,733 milyar TL’ye yükseldi. Ticari karda gerçeğe uygun değerleme kazançlarının desteği ile swap maliyetleri ve kur hedge’i hariç olarak çeyreksel bazda %58 oranında artış kaydedildi.
Bankanın sermaye yeterlilik rasyosu ve karlılık rasyolarında daralma. Garanti Bankası’nın sermaye yeterlilik rasyosu 2024 yılının ilk çeyreğinde önceki çeyrekte kaydedilen %20,57’den %18,08’e geriledi. Yılın ilk çeyreğinde özkaynak karlılığı (ROE) da %51,9’dan %35,7’ye, aktif karlılığı (ROA) ise %6,5’den %4,4’e daralma kaydetti.
12 aylık hedef fiyatımızı 88,27’den 95,89 TL seviyesine yükseltiyoruz. Garanti Bankası için beklentimizin üzerinde gelen finansal sonuçların ardından 12 aylık hedef fiyatımız olan 88,27 TL’den 95,89 TL seviyesine yükseltiyor; “AL” olan tavsiyemizi ise “TUT” olarak revize ediyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
