Garanti Bankası Hisse Önerisi
Garanti Bankası için yüzde 15,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 8,71 TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. Garanti Bankası 2016 tahmini 0,9 F/DD ve yüzde 13 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 2 iskontoludur. Ayrıca, 2016 tahmini 7,3 F/K oranı ile işlem gören hisse rakiplerine göre yüzde 27 primlidir. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 17 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Garanti Bankası’nın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2015 yılında Garanti Bankası’nın net karının yıldan yıla yüzde 11 daralacağını, 2016 yılında ise yüzde 21 artacağını beklemekteyiz. Bu açıdan, Garanti takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesi yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin altında olan Garanti Bankası yükselen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. 2016 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 4,5 seviyesinde yatay kalacağını düşünmekteyiz. Garanti Bankası’nın fonlama tabanında kısa vadeli TL mevduatlar faiz getirili aktiflerin yüzde 23’üne (rakipler: ortalama yüzde 31) denk gelmekte olup bankayı faizlerdeki oynaklıklara karşı korumaktadır. Dolayısıyla, faizlerde yaşanacak yükselişlerden rakiplerine göre daha az etkilenecektir. Toplam kredilerinin yüzde 23’ünü oluşturan kısa vadeli yüksek getirili KOBİ kredileri 2016 yılında da marjların korunmasında büyük rol oynayacaktır. Garanti Bankası, 450 milyon TL serbest karşılık ve 775 milyon TL civarında emekli sandığı fazlası ile 2016 risklerine karşı rakiplerine göre korunaklıdır.
Şeker Yatırım 2016 Şubat Aylık Bülteni
