Garanti BBVA 3Ç2021 Sonuçları (GARAN, Öneri: AL, HF: 13,95TL)
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 9,56 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 13,95TL
Garanti BBVA’nın 2021 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %24,6, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise %92,3 oranında artarak 3.645mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 3.280mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 3.196mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, net faiz gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Banka’nın 2021 yılı Ocak – Eylül dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %77,5 oranında artarak 9.098mn TL’ye yükselmiştir.
Banka’nın TÜFE endeksliler hariç net faiz gelirleri çeyreksel bazda %21 artarak 7,1 milyar TL’ye çıkarken, TÜFE endekslilerde kullanılan enflasyon tahmininin yükseltilmesine (3Ç2021 için %18’e yükseltildi) bağlı olarak bu tahvillerden elde edilen gelir %36 oranında artarak 1,7 milyar TL’ye yükselmiş ve net karı desteklemiştir. Ücret ve komisyon gelirlerinde, kredilerdeki büyüme ve ekonomideki açılmanın katkısıyla %8,5’lik çeyreksel artış yaşanmış ve bu kalemden 2,2 milyar TL gelir kaydedilmiştir. Bununla birlikte, tahsilatlardaki güçlü seyir ve bozulma olmaması ile kurlardaki görece düşük artışa bağlı olarak karşılık giderlerinin %25,1 oranında azalarak 3 milyar TL’ye düşmesi karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur. Öte yandan, swap kullanım miktarı ve maliyetinin (swap gideri çeyreksel bazda 0,7milyar TL artarak 3,4 milyar TL’ye çıkmıştır.) artması ve kur kaynaklı korunmanın da bu çeyrekte ticari kar-zarar kalemine görece düşük katkı yapmasına bağlı olarak ticari zarar 1 milyar TL artarak 2,3 milyar TL’ye yükselmiş ve karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka’nın vergi gideri de %184 oranında artarak 1,5 milyar TL’ye çıkarken, bu çeyrekte ayrılan 1 milyar TL’lik serbest karşılık (2Ç2021’de 800mn TL serbest karşılık ayrılmıştı.) sonrasında toplam serbest karşılıklar 6,6 milyar TL’ye yükselmiştir.
Garanti BBVA’nın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranını %15’ten %17 seviyesine yükseltmemize karşın, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanlarında yaptığımız güncellemelere bağlı olarak 11,20TL’den 13,95TL’ye yükseltiyoruz. Garanti BBVA hisseleri güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %31,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Garanti BBVA için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
