Garanti Yatırım Model Portföyünü Güncelledi
Model Portföyümüz son güncellememizi yaptığımız 25 Eylül tarihinden itibaren BIST-100 endeksinin %3.8 altında performans gösterdi. Bu raporumuzla BRISA’yı model portföyümüze dahil ediyoruz.
BRISA:Şirketi güçlü 3Ç beklentileri ve operasyonlarında devam eden iyileşme nedeniyle beğendiğimiz hisseler listesine ekliyoruz. Piyasanın ilk yarıyılda iki katına çıkan FAVÖK rakamını görmezden geldiği kanısındayız. Brisa hisseleri güçlü finansallara rağmen 2018 yılı başından beri BİST-100 endeksinin sadece %3 üzerinde performans göstermiştir. Brisa’nın, 26 Ekim’de 3Ç18 mali tablolarını açıklaması bekleniyor. Satış hacmindeki toparlanma ve daha iyi fiyatlama sayesinde, Brisa’nın 3Ç18 finansallarının güçlü olacağına inanıyoruz. 2017 yılı aynı dönemi göz önüne alındığında FAVÖK’ün yıllık yaklaşık %45 artmasını bekliyoruz. Yılın ilk yarısında nakit döngüsünde yaklaşık 11 gün iyileşme gözlemledik. Benzer bir şekilde, nakit döngüsünün 2016 sonundaki 172 günden 2018 yılı sonunda 63 güne gerilemesini ve bundan sonra da aynı seviyede kalmasını bekliyoruz. Üç yıl sonra şirketin tekrar serbest nakit akımı yaratmasını bekliyoruz: Yeni fabrika yatırımının tamamlanması ve işletme sermayesindeki iyileşme göz önüne alındığında, tahminlerimiz son üç yıl içinde yaratılan yaklaşık 360mn TL’lik negatif nakit akımının, 2018 yılında 80mn TL ile pozitif olacağına işaret ediyor. Net borcun FAVÖK’e oranının 2017/2016 sonundaki 5.7x/6.8x seviyesinden 2018 sonunda 4.0x seviyesine düşmesini bekliyoruz. Tüm borç TL hedge ve ortalama borçlanma maliyeti %12.7 olduğundan mevcut seviyeleri endişe verici bulmuyoruz. Yenileme ve Orjinal Ekipman satışları şirketin cirosunun yaklaşık %70’ini oluşturmaktadır. Bu nedenle lastik pazarı otomotiv pazarına kıyasla talep değişimden daha az etkilenmektedir. Ayrıca %32 civarında olan ihracat payının yeni fabrikayla beraber artmasını bekliyoruz. Şirket için bugünkü İngilizce raporumuzu linkte bulabilirsiniz:
Halihazırda 12 hisseden oluşan Model Portföyümüzde 2 banka ve 10 banka -dışı hisse bulunmaktadır. Model Portföyümüzdeki hisseler ve ağırlıkları: AKBNK (%10), YKBNK (%10), ANACM (%9), MGROS (%8),THYAO (%9), ENJSA (%8), PGSUS (%9), TCELL (%9), ARCLK (%8), TUPRS (%7), CCOLA (%7) ve BRISA(%6).
Tercih ettiğimiz hisseler:
· AKBNK: Güçlü sermaye yapısı ve aktif kalitesi
· ANACM: Satış hacmi büyüme beklentisi
· ARCLK: Farklı coğrafyalarda güçlü operasyonel faaliyetler
· BRISA: Güçlü FAVÖK oluşumu, İşletme sermayesinde iyileşme, azalan borçluluk, görece defansif iş yapısı
· CCOLA: Güçlü operasyonel performansı
· ENJSA: Güçlü büyüme ve öngörülebilirlik
· MGROS: Güçlü büyüme ve etkili iş modeli
· PGSUS: Güçlü talep görünümü ve maliyet kontrolü
· TCELL: Çift haneli gelir büyümesi, marjlarda iyileşme ve temettü
· THYAO: Güçlü talep görünümü ve 3Ç18 beklentileri
· TUPRS: Güçlü talep, yüksek seyreden dizel ve jet marjları, uzun döviz pozisyonu yüksek karlılık
· YKBNK: Özkaynak karlılığını artırma potansiyeli ve düşük vade uyumsuzluğu
Rapor için tıklayın.
Önemli Uyarı:HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
