Model Portföy Güncellemesi
Kardemir’i çıkarıyor, Türk Hava Yolları’nı ekliyoruz
Kardemir’i çıkarıyoruz: Kardemir’i yıl başından günümüze; göreceli olarak güçlü fiyatlama yapmasının ardından (BIST100 göreceli YBB +%14) model portföyümüze aldığımız 21 Haziran 2023 tarihinden itibaren %15’lik negatif ayrışma (+%78 nominal getiri) ile model portföyümüzden çıkarıyoruz. Şirket’i büyüme potansiyeli açısından uzun vade için hala iskontolu bulsak da, güncel makro konjonktürde çelik sektörünü destekleyecek haber akışlarının yetersiz kalması model portföyümüzden çıkarmamızın ana sebebidir.
Türk Hava Yolları’nı ekliyoruz: Türk Hava Yolları’nı model portföyümüze ekliyoruz. Geçmiş çarpanlarına göre cazip iskontosu, büyümesini sürdürmesi ve sürdürülebilir düzeyde güçlü marjlar şirketi öne çıkaran unsurlar. 2025 yılında toplam yolcu büyümesinin %6, AKK’nin %5.5 artmasını, filonun 2024 yılında 492’den 2025 sonunda 521 adede çıkmasını ve dolar bazlı FAVÖK’te %4 büyüme öngörüyoruz. Hisse performansına baktığımızda THYAO son 1 ayda endeksten %5 negatif ayrıştı. Rasyolar tarafında ise 2025 ve 2026 FD/FAVÖK çarpanı sırasıyla 4.2x ve 3.9x çarpanından işlem görüyor. THY geçmiş FD/FAVÖK çarpanlarına göre %30 iskontodan işlem görüyor. Bu raporla, güncellendiğimiz INA girdileriyle birlikte hedef fiyatımızı %46,8 yukarı potansiyele işaret eden 397 TL’den 480 TL’ye çıkartıyoruz.
Önemli Not: Gedik Yatırım Model Portföy’ü asgari 7 ve azami 15 adet hisse senedinden oluşur. Ağırlıklar, istisnai durumlar dışında tüm hisseler için %10’dur. Portföyde 10 hissenin altında bulunması durumunda boşluklar BIST-100 ile doldurulur.
Kaynak: Gedik Yatırım Model Portföy
