Halkbank Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Halkbank için “Endeksin Üzerinde Getiri” notumuzu sürdürüyoruz. Yönetimin öngörüleri ışığında 2014 sonuçlarına ilişkin beklentilerimizin güçlenmesiyle Halkbank için hedef fiyatımızı %2,5 artışla 15TL seviyesine
yükseltiyoruz. Son dönemde yaşanan gerilemenin de hissede alım fırsatı olduğunu düşünüyoruz. Yeni hedef fiyatımız %15 yukarı potansiyele işaret ediyor.
Bölgesel ticaret fırsatları bankaya katkı sunacak ‐ Türkiye’nin altın ticaretine aracılık işlemlerinde ulusal ve uluslararası düzenlemelere uygun hareket edildiğinin ve bankanın faaliyetleri nedeniyle herhangi bir incelemeye
tutulmadığının en üst düzeyde kamuoyu ile paylaşılması yatırımcı güvenini artıran bir rol üstlenecektir. Ayrıca
Halkbank’ın İran ve Irak ile yapılacak ticarette finansal aracılığı sürdüreceğinin bakan düzeyinde vurgulanması
bankanın bölgesel ticaret imkanlarından fayda sağlayacağına işaret ediyor.
Operasyonel tarafta, Halkbank için 4Ç13’te çeyreksel bazda %15 gibi güçlü bir kar büyümesi hesaplıyoruz. Bu
da bankanın 2013 toplan karını 2.680 milyon TL seviyesine ulaştıracaktır. Banka, benzer grupta %21 ile oldukça güçlü
bir özsermaye karlılığına sahiptir.
Fonlama maliyetlerindeki keskin yükseliş nedeniyle, 2014 için tahminlerimiz muhafazakar düzeyde ve sınırlı kar
düşüşüyle birlikte %18 özsermaye karlılığı tahmin ediyoruz. Bununla birlikte, Bankaya göre yıllık bazda daha
düşük net faiz marjı daralması ve daha olumlu bir özsermaye karlılığı sözkonusu.
2013’te 50 baz puanlık net faiz marjı daralmasının ardından 2014’te 37 baz puan net faiz marjı daralması
hesaplıyoruz. Halkbank’ın oldukça verimli ve etkili kredi takip ve puanlama sistemi sayesinde takipteki alacak
rasyosunun 9A13’teki %2,6 seviyesinden 2016 sonuna kadar sınırlı artışla %2,9 seviyesine ulaşacağını tahmin
ediyoruz. Bu paralelde COR’un 2013’teki 54 baz puandan 2014’te 64 ve
2017’de 74 baz puana ulaşması olası..
Serbest sermaye tabanı %6 ile benzer gruptan (%8,8) yüksek değil. Böylece bono faizlerindeki yükselişten göreci
olarak daha az etkileniyor. Diğer taraftan benzer grupta en düşük seviye olan %97,1 düzeyindeki kredi/mevduat
rasyosu ile yüksek kalan faizlerde daha fazla avantaj sağlar konumda bulunuyor.
Teknik Analiz: Hisse 11,50 seviyesindeki destek bölgesinden tepki hareketi yaşıyor.Kısa vadeli yükseliş trendi hakim.Kısa vadeli ortalama bölgesi olan 12.80 seviyesinin aşılması yukarı hareketi destekler nitelikte. Dolayısıyla
şu an için olumlu bir teknik görünüm mevcut.Bununla birlikte 13.50 seviyesinin aşılmasına bağlı olarak ancak yükseliş hareketinin güçlenebileceğini ve yeni bir yukarı trend oluşabileceğini düşünüyoruz 12.25 seviyesi altına yaşanacak bir sarkma
ise yeni bir zayıflama getirebilir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Ak Yatırım Araştırma
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
