Halkbank Hisse Önerisi
Halkbankası için %14,0 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 16,47 TL olup hisse için AL önerisi veriyoruz. HALKB 2015 tahmini 0,9 PD/DD ve %14,0 sermaye getirisi ile rakiplerine göre %5 iskontoludur. Ayrıca, 2015 tahmini 7,0 F/K oranı ile işlem gören hisse rakiplerine göre %18 iskontoludur. Uzun vadeli sermaye getirisinin %15 seviyesinde korunacağını beklediğimiz HALKB’nin mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2015 yılında HALKB’nin net karının yıldan yıla %12 artacağını 2016 yılında ise %16 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, Halkbankası Vakıfbank gibi takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesinin yüksek olan bankalardan biridir. 2015 yılında bankanın net faiz marjının %4,2 seviyesinde oluşacağını, yani 2014 yılına göre yatay seyredeceğini dü- şünmekteyiz. HALKB’nin fonlama tabanında TL mevduatlar toplam mevduatların %68’ine denk gelmekte olup faiz getirili aktiflerin % 41’i kısa vadeli TL mevduatlar ile fonlanmaktadır. Dolayısıyla, faizlerde yaşanacak geri çekilmelerden rakiplerine göre daha olumlu etkilenecektir. Düşük kredi-mevduat oranı, geniş şube ağı ve yüksek sermaye yeterlilik oranı ile Halkbank rakiplerine göre büyümek için iyi konumlanmıştır. Toplam kredilerinin %40’ını oluşturan kısa vadeli yüksek getirili KOBI kredileri 2015 yılında marjların korunmasında büyük rol oynayacaktır. Ayrıca, bankanın sigorta iştiraklerinin satışı gündemde olup beklentimizden (1 milyar TL) yüksek gerçekleşebilecek satış karı hedef fiyatımıza olumlu etki yapabilir
Şeker Yatırım 2015 Mayıs Aylık Bülteni
