Tavsiye: TUT
Hedef fiyat (TL) 21.44
Artış potansiyeli (%) 40%
Önceki Tavsiye TUT
Önceki hedef fiyat (TL) 21.44
Marjlarda sınırlı gerileme
HalkBank 2Ç24 solo finansal sonuçlarında, daha önce ayrılmış ihtiyatlı karşılıkların çözülmesinin desteği ile, piyasa beklentisinin üzerinde 3,440 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %29 düşüş). Açıklanan net kar bizim 2,764 milyon TL beklentimizin ve 2,906 milyon TL piyasa beklentisinin %24 ve %18 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
6 aylık kar 8,258 milyon TL olup geçen yıla göre %67 artmıştır. Ortalama özkaynak karlılığı Mart 2024’deki %14,8 seviyesinden %12,6 seviyesine gerilemiştir ve takip ettiğimiz bankalar arasındaki en düşük seviyededir.
Çekirdek bankacılık gelirleri beklentimizden zayıf gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri ve kredi karşılıkları ise pozitif sürpriz yaparak beklentimizden düşük gelmiştir. 8,3 milyar TL ticari zarar karlılığı önemli ölçüde baskılamıştır. Banka 121 milyon TL temettü geliri elde etmiştir.
Hisse için hafif pozitif bir etki bekliyoruz. 21,44 TL olan hedef fiyatımızın %40 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %106 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 2,7x F/K ve 0,62x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %15 iskontolu) ve %24,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında (düzeltilmiş) sınırlı gerileme. Net faiz marjı, çeyreksel bazda sınırlı 70 baz puan zayıflayarak -%0,7 seviyesine gerilemiştir. Kümülatif bazda ise yıl sonundaki %1,5 seviyesinden -%0,4 seviyesine gerilemiştir. Bankanın Tüfe endeksli kağıtları değerlemede, diğer bankalardan farklı olarak, %60 oranını kullanması sebebiyle (1Ç24: %65) bu kağıtların gelirleri çeyreksel %11 düşerek 24,8 milyar TL seviyesine gerilemiştir. Swap fonlama maliyetleri ise 13,3 milyar TL seviyesinde sabittir. TL kredi-mevduat makası hala negatiftir. Ancak toplam kredi-mevduat makasındaki 46 baz puan toparlanma olumludur. Çekirdek net faiz marjı ise -%5,5 seviyesinde oldukça zayıftır.
Ücret ve komisyon gelirlerinde rakiplerinin üzerinde çeyreksel artış. Diğer bankalarda görülen trendin aksine çeyreksel artış hızı toparlanarak, 1Ç24’deki %16,7 seviyesinden %19,4 seviyesine yükselmiştir. Bu rakiplerinin üzerindedir. Yıllık bazda büyüme ise %144 olup (VAKBN: %129) kamu mevduat bankalarının yıllık %134 büyümesinin üzerindedir.
Kaynak: Şeker Yatırım
