Tavsiye: TUT
Hedef fiyat (TL) 14.62
Artış potansiyeli (%) 31%
Önceki Tavsiye TUT
Önceki hedef fiyat (TL) 14.62
Beklentilerin üzerinde
HalkBank 4Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 5,849 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %36 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 5,449 milyon TL beklentimizin ve 5,614 milyon TL piyasa beklentisinin %7 ve %4 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 14,754 milyon TL olup geçen yıla göre son derece kuvvetli %879 oranında artarak %22 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Kredi karşılıkları beklentimizden iyi, çekirdek bankacılık gelirleri ise negatif sürpriz yaparak beklentimizin altında gelmiştir. Sektörde görülen trendin aksine banka 1,7 milyar TL ticari zarar açıklamıştır ve karlılık baskılanmıştır. Kredi riski maliyeti 532 baz puan seviyesinde olup son derece yüksektir.
Göreceli kuvvetli kredi-mevduat makası performansı, ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlamaya rağmen bütçe üstü performans, kredilerde pazar payı kazanımları, Kobi kredilerinde kuvvetli artış, YP mevduatlarda sert artış, yüksek seyreden kredi riski maliyeti, rekor yüksek Grup 2 kredi karşılıkları ve sermaye yeterliliğinde hafif toparlanma çeyreğin ana unsurlarıdır.
Hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. Hisse için 14,62 TL olan hedef fiyatımızın %31 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2023T 6,4x F/K ve 0,6x F/DD (Benzerlerine göre %22 primli) çarpanlarıyla ve %9,8 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında toparlanma. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 20 baz puan daralarak %8,8 seviyesine gerilemiştir. Yıllık bazda ise toparlanma 340 baz puan seviyesindedir. Bankanın Tüfe endeksli tahvil gelirleri %10 azalımış, swap fonlama maliyetleri ise %34 artış göstermiştir. Kredi-mevduat makası çeyreksel bazda 19 baz puan iyileşmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık bütçe üstü artış. Ücret ve komisyon gelirleri büyümesi yavaşlayarak 3Ç22’deki %32 seviyesinden %13 seviyesine gerilemiştir. Yıllık bazda ise %107 ve bütçelenen %60 artış beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Kamu bankalarının yıllık %119 büyümesinin hafif altında bir performans sergilenmiştir.
Kredilerde pazar payı kazanımları. TL krediler artışı 3Ç22’deki %15,1 seviyesinden hafif hız kazanarak %17,5 seviyesine ulaşmış ancak kamu mevduat bankaların %18,9 çeyreksel büyüme performansının altında gerçekleşmiştir. Yıllık artış ise %73 seviyesinde olup kamu bankalarının %75 seviyesinin altında ve bütçe beklentisi %42’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım
