Halkbank 1Ç2021 Sonuçları (HALKB, Öneri: AL, HF: 6,40TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 4,30 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 6,40 TL
Halkbank’ın 2021 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı 59mn TL gerçekleşerek hem bizim beklentimiz olan 45mn TL hem de piyasa beklentisi olan 66mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Banka’nın 2020 yılının dördüncü çeyreğindeki net dönem karı 510mn TL iken, birinci çeyreğinde 825mn TL idi.
Mevduat maliyetlerindeki artışın (yaklaşık 2 milyar TL) ve TÜFE endeksli tahvillerinden elde edilen gelirin 1,56 milyar düşerek 1,61milyar TL’ye gerilemesi ile Banka 1Ç2021’de 99mn TL net faiz gideri (4Ç2020: 2.505mn TL gelir) kaydetmiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri ise %10,5 artarak 724mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, artan swap maliyeti (swap maliyeti 477mn TL artarak 711mn TL’ye çıkmıştır) ile birlikte Banka, önceki çeyrekteki 351mn TL ticari kardan, 1Ç2021’de 642mn TL ticari zarara geçmiştir. Artan tahsilatlar ve ayrılan karşılıkların geri çevrilmesi (2,05 milyar TL) sonrasında Banka’nın diğer faaliyet gelirleri ise yaklaşık 3 milyar TL artarak 3,36 milyar TL’ye çıkmış ve Halkbank’ın net kar açıklamasında önemli bir faktör olmuştur. Ek olarak, Banka 139mn TL temettü geliri yazmıştır. Banka’nın karşılık giderleri ise %23,3 oranında artarak 1,25 milyar TL’ye yükselmiştir. Son olarak, operasyonel giderler, diğer faaliyet giderlerindeki %10’luk düşüşe karşın personel giderlerindeki %20’lik artış sonrasında %2,3 oranında yükselmiş ve 1Ç2021’de 2,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Banka’nın çeyreksel ortalama özsermaye ve aktif karlılığı sıfıra yakın gerçekleşmiştir. Net faiz marjı ise (swap gideri hariç), kredi mevduat makasındaki daralmanın ve TÜFE endekslilerin etkisiyle negatif bölgeye geçmiştir.
Halkbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu 68 baz puan azalmış ve ilk çeyrekte %14,55 seviyesine gerilemiştir.
Halkbank’ın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %13’ten %15 seviyesine yükseltilmesi ile tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanındaki güncellemelere bağlı olarak 7,50TL’den 6,40TL’ye çekiyoruz. Halkbank’ın hedef hisse fiyatını aşağı yönlü güncellememize karşın, potansiyeline bağlı olarak daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
