Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 9,15 TL
Hedef Fiyat: 15,32 TL
Getiri Potansiyeli: %67
2023 Yılı Finansal Sonuçlar – Pozitif
FAVÖK’teki güçlenmeye ek olarak, net finansal giderlerdeki ve net parasal pozisyon kaybındaki düşüş net karı destekledi. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde Indeks Bilgisayar’ın net karı 2023’te yıllık bazda %223 artışla 508 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net kardaki yükselişte, operasyonel karlılıktaki %41’lik artışa ek olarak, net finansal giderlerde ve ve net parasal pozisyon kaybındaki düşüş etkili oldu. 2022 yılında 1,13 mlr TL seviyesinde gerçekleşen net finansal giderler, 2023 yılında faiz gelirlerindeki artışın desteğinde 970 mn TL’ye geriledi. Net parasal pozisyon zararı da 2022 yılındaki 1,05 mlr TL’den 898,25 mn TL’ye düşüş gösterdi. Operasyonel karlılıkta güçlenmeye işaret eden 2023 yılı finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Enflasyon muhasebesi sonrası 2023 yılında ciro %8 reel büyüme kaydetti. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde Indeks Bilgisayar’ın 2023 yılı cirosu teknolojik ürün talebinin etkisiyle yıllık bazda %8 artış kaydederek 48,23 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu arada şirketin 25,01 mlr TL olan 2022 yılı cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası 45,71 mlr TL olarak revize edildi.
FAVÖK marjı 2023’te son 6 yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşti. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde şirketin FAVÖK’ü 2023 yılında, brüt karlılıkta görülen artışın desteğinde yıllık bazda %41 artışla 2,69 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Bu çerçevede FAVÖK marjı da, 2022 yılına göre 1,30 puan artış kaydederek %5,5 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, şirketin 1,06 mlr TL olan 2022 yılı FAVÖK’ü, enflasyon muhasebesi sonrası 1,90 mlr TL olarak güncellendi.
INDES için 15,32 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. %15,6 ile Avrupa ülkeleri arasında en fazla genç nüfus oranına sahip olan Türkiye’nin hızlanan dijital dönüşümünün BT sektörü açısından önemli bir katalist olduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede, sektörde lider konumda olan İndeks Bilgisayar’ın önümüzdeki süreçte sektördeki büyüme potansiyelinden faydalanmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, 18 Mart tarihinde Indeks Bilgisayar için yayımladığımız güncelleme raporunda da belirttiğimiz gibi yeni distribütörlük anlaşmalarının cirodaki güçlü seyrin devamında belirleyici olacağını öngörüyoruz. Bu bağlamda operasyonel karlılıkta güçlenmeye işaret eden 2023 yılı finansallarının ışığında Indeks Bilgisayar için 15,32 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
