Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 8,65 TL
Hedef Fiyat: 13,00 TL
Getiri Potansiyeli: %50
1Ç24 Finansal Sonuçları – Nötr
Yatırım faaliyetlerinden gelirlerin desteğinde kurum beklentimizi aşan net kar. TMS 29 etkisi dahil 1Ç23’te 20 mn TL net zarar kaydeden Indeks Bilgisayar, 1Ç24’te 109 mn TL net kar elde etti. Kurum beklentimiz 80 mn TL net kar açıklaması yönünde bulunuyordu. Net kar tahminimizdeki sapmada şirketin bu dönemde öngörülerimizin üzerinde yatırım faaliyetlerinden gelir kaydetmesi etkili oldu. KKM faiz gelirini içeren söz konusu kalem 1Ç24’te, geçen yılın aynı dönemindeki 9,54 mn TL’den 52,75 mn TL seviyesine yükseldi. Diğer yandan, net nakit cephesinde ise 1Ç23’te şirketin 1,93 mlr TL seviyesinde bulunan net nakdinin 1Ç24’te 851 mn TL seviyesine gerilediğini gözlemliyoruz. Kurum beklentimizi karşılayan operasyonel karlılığa karşın net nakit tutarında düşüşe işaret eden ilk çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.
Kurum beklentimizle uyumlu ciro. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde Indeks Bilgisayar’ın cirosu 1Ç24’te yıllık bazda %2 reel artış kaydederek 14,71 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Bu arada şirketin 8,41 mlr TL olan 1Ç23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası 14,43 mlr TL olarak revize edildi.
Kurum beklentimizi karşılayan FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde şirketin FAVÖK’ü 1Ç24’te, brüt karlılıkta görülen artışın desteğinde yıllık bazda %48,3 artışla 730 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizi karşıladı. Bu çerçevede FAVÖK marjı da, 1Ç23’teki %3,4 seviyesinden %5 seviyesine yükseldi. Ayrıca, şirketin 308 mn TL olan 1Ç23 FAVÖK’ü, enflasyon muhasebesi sonrası 492 mn TL olarak güncellendi.
INDES için 15,32 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 13,00 TL olarak güncelliyor, ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Indeks Bilgisayar’ın kurum beklentimizi karşılayan operasyonel sonuçlarını olumlu değerlendirmemize karşın, net nakit tutarındaki gerileme ve makro tahminlerimizde yaptığımız güncellemelerin ardından modelimizde revizyona gidiyoruz. Bu doğrultuda, Indeks Bilgisayar için 15,32 TL olan hedef fiyatımızı 13,00 TL olarak revize ediyor, ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
