Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 9,27 TL
Hedef Fiyat: 14,58 TL
Getiri Potansiyeli: %57
Dijitalleşme karlılıkta sürekliliği sağlayacak
Salgın sonrası dönemde talep görünümünün desteğiyle ciro performansının güçlü seyrini sürdüreceğini öngörüyoruz. Özellikle yeni satışa sunulacak ürünler ve altyapı yatırımları, yeni dünya düzenine uyum anlamında talebin güçlü kalmasında etkili olacaktır. Bu çerçevede, 2021 yılı gelirlerinin de önceki yıla göre %28 artış kaydederek 13,11 milyar TL seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. Tahmin sürecimizin geri kalanında da satış gelirlerinin yıllık bazda ortalama %29 artış kaydederek 2026 yılında 44,20 milyar TL seviyesine ulaşacağını düşünüyoruz.
Türkiye’deki demografik yapı, şirketin büyüme potansiyelini destekleyen pozitif katalistler arasında bulunuyor. %15,6 ile Avrupa ülkeleri arasında en fazla genç nüfus oranına sahip olan Türkiye’nin pandemi süreci ile hızlanan dijital dönüşümünün BT sektörü açısından önemli bir katalist olduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede sektörde lider konumda olan İndeks Bilgisayar’ın önümüzdeki süreçte sektördeki büyüme potansiyelinden faydalanacağını düşünüyoruz.
Şirketin BT altyapı yatırımları operasyonel karlılığı destekleyecektir. Ayrıca şirket bünyesinde, katma değerli BT sistemleri alanında operasyonlarını sürdüren Neteks-Artım şirketlerinin birleşmesinin maliyet azaltımı ve sinerji cephesinde yansımalarının devam edeceğini düşünüyoruz. 2022 yılına ilişkin olarak ise, Indeks Bilgisayar iki şirket satın alması planlıyor. Bununla beraber, hizmet sağlayıcılar, robotik ürünler ve giyilebilir teknoloji odaklı yatırımlar da şirketin odağında bulunuyor.
Düzenli temettü dağıtımı. Indeks Bilgisayar, 2015’ten bu yana dağıtılabilir net karının ortalama %45’ini temettü olarak yatırımcıları ile paylaşıyor. Öngörülerimiz ışığında, önümüzdeki döneme ilişkin karlılık cephesinde beklediğimiz artış paralelinde tahmin aralığımız süresince temettü dağıtım oranının yükseliş eğilimi ile, 2026 yılında %55 seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
Değerleme. İndeks Bilgisayar’ın salgın sonrası dijitalleşen yaşam rutinleriyle teknolojik ürünlere olan talebin zorunlu ihtiyaçlar sınıfına girmesine ek olarak şirketin dövizde uzun pozisyona sahip olmasının karlılıkta güçlü görünümün devam etmesinde etkili olacağını düşünüyoruz. Bu doğrultuda, INDES’i Araştırma kapsamımıza ‘AL’ önerisiyle dahil ediyoruz. INDES hissesi için 12 aylık hedef fiyatımızı %57 getiri potansiyeli ile 14,58 TL olarak belirliyoruz.
Riskler. Küresel makro görünümde yaşanabilecek çalkantılar ve piyasalarda öne çıkabilecek volatilite maliyetler üzerinde yukarı yönlü risk yaratabilir. Ayrıca talepte daralma görülmesine de neden olabilir. Çip probleminin çözülememesi ürün akışını sekteye uğratarak operasyonel perfomansı baskılayabilir.
Kaynak: Halk Yatırım
