Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 23,10TL
Hedef Fiyat: 32,52 TL
Getiri Potansiyeli:%41
3Ç23 Finansal Sonuçlar – Pozitif
Beklentinin üstünde gerçekleşen net kar. Indeks Bilgisayar’ın net karı 3Ç23’te yıllık bazda %65,5 artışla 275 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar, piyasa beklentisinin %7, kurum beklentimizin de %10 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 250 milyon TL, piyasa beklentisi: 256 milyon TL). Net kar tahminimizdeki sapma, beklentimizin altında gerçekleşen finansal giderlerden kaynaklandı. Operasyonel olmayan tarafta önceki yılın aynı döneminde 97,81 mn TL net kur farkı geliri kaydeden şirket, 3Ç23’te kur görünümünün ve KKM kaynaklı gerçeğe uygun değer farkı gelirinin etkisiyle 1,44 mn TL net kur farkı gideri yazdı. Net faiz giderleri cephesinde ise, 3Ç22’de net bazda 191,53 milyon TL olarak gerçekleşen rakam, 3Ç23’te küresel bazda artan borçlanma maliyetleri karşısında şirketin artan net nakit miktarının desteğinde 218,12 milyon TL seviyesine hafif yükseldi.
Şirketin net nakit miktarı geçen yılın aynı dönemindeki 867 milyon TL seviyesinden 958 milyon TL seviyesine yükseldi (2Ç23: 838 milyon TL). Beklentileri aşan net kar ve net nakit miktarında artışa işaret eden üçüncü çeyrek sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Beklentilere paralel satış gelirleri. 3Ç23’te Indeks Bilgisayar’ın cirosu, güçlü kalan teknolojik ürün talebinin desteğinde yıllık bazda %69 artışla 11,42 milyar TL seviyesinde, kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 11,35 milyar TL, piyasa beklentisi: 11,38 milyar TL).
Beklentileri karşılayan FAVÖK görünümü. Bu dönemde şirketin FAVÖK’ü brüt karlılıkta görülen artışın, operasyonel giderler marjında yıllık bazda görülen ılımlı yükselişi dengelemesinin desteğinde, önceki yılın aynı dönemine göre %119,5 artışla 624 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 607 milyon TL, piyasa beklentisi: 620 milyon TL). Bu çerçevede FAVÖK marjı da, yıllık bazda 1,26 puan artış kaydederek %5,46 seviyesinde gerçekleşti.
INDES için 32,52 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. %15,6 ile Avrupa ülkeleri arasında en fazla genç nüfus oranına sahip olan Türkiye’nin hızlanan dijital dönüşümünün BT sektörü açısından önemli bir katalist olduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede, sektörde lider konumda olan İndeks Bilgisayar’ın önümüzdeki süreçte sektördeki büyüme potansiyelinden faydalanacağını düşünüyoruz. Ayrıca, üniversite öğrencilerinin teknolojik ürün alımlarına yönelik son uygulamaların talepte yaratacağı artışın da önümüzdeki süreçte operasyonel karlılıktaki korunaklı görünümün devamlılığını sağlayacağını öngörüyoruz. Bununla beraber, güçlü dolar ve yüksek faiz temasının hakim olduğu mevcut konjönktörde şirketin net nakit pozisyonunu sürdürmesinin volatil dönemlerde net karın korunaklı kalmasını sağlayacağını düşünüyoruz. Bu bağlamda genel olarak beklentileri karşılayan 3Ç23 finansallarının ardından Indeks Bilgisayar için 32,52 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
