Öneri: Endeks Üzeri Getiri
Fiyat (TL) 6.68
Hedef Fiyat (TL) 10.74
Yükseliş Potansiyeli 61%
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Pandeminin BİT (Bilgi ve İletişim Teknolojileri) satışları üzerindeki olumlu etkisinin devam etmesi ve daha karlı ürün karması etkisi (katma değerli ürünlerin daha yüksek payı) sayesinde önümüzdeki dönemde İndeks’in BİST’in üzerinde performans göstermesini bekliyoruz. İndeks, 2018’den bu yana güçlü gelir büyümesine rağmen çok düşük kar çarpanları (2021T 3,0x FD/FAVÖK ve 6,5x F/K) ile rakiplerinden daha cazip gözüküyor. 1Ç21’de İndeks, FAVÖK’ünü 55mnTL’den 83mnTL’ye (%52 y/y) yükseltmeyi başardı ve artan BİT satışları ve dünyada dijital dönüşümün devam etmekte olduğunu göz önünde bulundurduğumuzda bu büyümenin geçici olacağını düşünmüyoruz. Başka bir deyişle, İndeks’in büyümesinin pandemi döneminden sonra da sürdürülebilir olacağını ve ertelenen kurumsal BİT altyapı yatırımlarının en az önümüzdeki iki yıl boyunca karlılığa katkı sağlayacak şekilde devam etmesini bekliyoruz. İndeks ayrıca 438mnTL uzun vadeli döviz pozisyonu ve 383mnTL net nakit ile güçlü ve defansif bir bilanço yapısına sahip bulunmaktadır. Son olarak, şirket, tarihsel ortalama %5 temettü verimi ile düzenli bir temettü dağıtıcısı olarak yatırımcılarına katkı sağlamaktadır. İndeks’in 2021’de 13,608mnTL net satış (+%33 y/y), 409mnTL FAVÖK (+%50 y/y) ve 231mnTL net kar (+%61 y/y) elde etmesini bekliyoruz.
Katalistler
Artan tüketici algısı, ertelenen BİT altyapı yatırımları, artan dijital dönüşüm ihtiyacı.
Riskler
Tedarik zincirinde oluşabilecek önemli bir problem şirketin faaliyetleri üstünde olumsuz etki yaratabilir. Döviz kurlarında oluşabilecek sert oynaklıklar tüketici güvenini sarsabilir.
Değerleme
Şirket için %61 getiri potansiyeli ve 10,74TL/hisse hedef fiyat ile “Endeks Üzeri Getiri” önerimiz bulunuyor.
Kaynak: Oyak Yatırım 2021 Haziran Strateji Raporu
