Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 17.00
Güncel Fiyat, TL 11.37
Getiri Potansiyeli: 50%
Net faiz marjında toparlanma beklentinin gerisinde kaldı
3Ç24 net kârı bir önceki çeyreğe göre %63 düşüşle 5,5 milyar TL geldi ve böylece 4,8 milyar TL net kâr tahminimizi bir miktar geçti ve 5,9 milyar TL olan piyasa beklentisine yakınsadı. Böylece net kâr 2024/9’da yıllık %33 gerilemeyle 34,7 milyar TL’de ve öz sermaye getirisi %16,5’de kaldı. (2023: %33,3). Bankanın net faiz zararı önceki çeyreğe göre 4 milyar TL azalırken, karşılık ve faaliyet giderlerindeki artış toparlanmayı sınırlandırdı.
İştirak gelirleri (7,6 milyar TL), 3 milyar TL serbest karşılık iptali ve vergi aktifi etkisi (3,4 milyar TL) hariç tutulduğunda bankanın önceki iki çeyrekte olduğu gibi kâr etmediği görülüyor. Banka yılı öngörülenin altında bir performansla tamamlamasını faiz indirimlerinin öngörülerine göre gecikmesine bağlıyor. İş Bankası 2Ç24 sonuçları değerlendirmesinde yılın son iki ayında 500 baz puan faiz indirimi öngörmüştü.
İş Bankası 3Ç24’te de TÜFE tahvil geliri hariç 20 milyar TL’nin üzerinde (2Ç24’te 24 milyar TL) net faiz zararı açıkladı. Banka TÜFE tahvillerinden de 3Ç24’te 14,6 milyar TL (önceki çeyreğe göre 0,4 milyar TL artış) gelir sağladı. Hafif toparlanmaya karşın ilk dokuz ay sonunda net faiz marjı -%0,8 oldu. Bankanın net faiz marjının 4Ç24 itibarıyla artıya geçtiği ve 2025’e %2-%3 aralığında başlamasının beklendiği belirtildi.
Yorum/Öneri: Banka toparlanma öngörüsü paylaşmakla birlikte 2024 ve 2025 beklentileri konusunda sayısal paylaşım yapmadı. Güncellemeler sonrası kâr tahminlerimizi 2024 için %42 düşüşle 48 milyar TL, 2025 için %34 düşüşle 104,8 milyar TL ve 2026 için %16 düşüşle 176,5 milyar TL olarak belirledik. Bankanın öz kaynak getirisinin 2024’te %17’nin hafif altında ve sonraki iki yıl %29-%34 düzeyinde olmasını bekliyoruz. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimizi de %15 düşüşle 17,00 TL’ye çektik. Hisse için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ önerimiz devam ediyor.
Kaynak: Ak Yatırım
