İş Bankası Hisse Önerisi – Oyak Yatırım
Yükseliş Potansiyeli 31%
Hisseyi neden beğeniyoruz?
15T 0.7 F/DD oranıyla işlem gören İş Bankası hisselerinin, benzer bankalara göre %15 iskontosuyla bu seviyelerde cazip olduğunu düşünüyoruz. 2Ç15 sonuçlarına baktığımızda, güçlü komisyon üretimini (Banka tüm yıl büyüme tahminini %7-%8’den %13-%15’e çekti), ve diğer bankalardaki kadar bütçeyi aşmayacak faaliyet giderlerini vurgulamak gerekiyor. Faaliyet giderlerinde bizim beklentimiz %6 olup bütçe %4-%5 arasındadır. Bankanın AVEA hisseleri satışından, defter değerinde %0.5 küçülme beklerken, oluşan 500 milyon TL’lik serbest sermayenin net kara önümüzdeki yıllarda yaklaşık %1 katkıda bulunmasını bekliyoruz. Temel bankacılık karlılığının baskı altında olabileceği bir dönemde, İş Bankası’nın geniş iştirak portföyünün avantajlı olabileceğini düşünüyoruz. Borsada işlem gören hisseler arasında, Banka ANHYT’da %83 paya, TSKB’de %50 paya, ISGYO’da %58 paya, SISE’de %74 paya sahiptir.
Potansiyel Katalistler
Aylık bankacılık verisi, çeyreksel finansal sonuçlar Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler Yukarı yönlü riskler faiz indirimleri, beklenenden daha iyi komisyon geliri ve varlık kalitesi evrimidir. Aşağı yönlü riskler ise para politikasında devam edebilecek belirsizlikler, eğer TL’de değer kaybı devam ederse olası bir faiz artışı ve bireysel bankacılıkta gelebilecek ek düzenlemelerdir.
Değerleme
İşbank’ı Gordon Büyüme Modeli’yle modelleyip, sürdürülebilir özkaynak karlılığını %15.1, özsermaye maliyetini %13.4 ve nominal büyümeyi %8 olarak alıyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
