Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 17,81 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 28,10TL
“İş GYO 4Ç2024’te 1,7 milyar TL Net Dönem Zararı Kaydetti…”
İş GYO 4Ç2024 döneminde 1.664mn TL net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde 573mn TL kar yazılmıştı. Dördüncü çeyrek zararına karşın Şirket 2024’te 892mn TL net dönem (Yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme geliri: 3.229mn TL) karı yazmıştır. Geçen yılın aynı döneminde 4.521mn TL kar (Yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme geliri: 2.551mn TL) kaydedilmişti.
Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda yaklaşık iki katına çıkarak yılın dördüncü çeyreğinde 1.134mn TL’ye ulaşmıştır. Bu artışta yaklaşık üç katına çıkarak 809mn TL’ye varan konut satış gelirleri etkili olurken, üst hakkı dahil kira gelirleri de yıllık bazda %7 oranında artarak 319mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar ise %14,6 oranında düşüş göstermiş ve 298mn TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, operasyonel giderler %43,5 oranında yükselerek yılın dördüncü çeyreğinde 84mn TL’ye çıkarken, FAVÖK %24,5 oranında gerilemiş ve 219mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise toplam gelirler içerisinde payı azalan kira gelirleri ile birlikte %52,4’ten %19,3’e gerilemiştir. Yılın son çeyreğinde 614mn TL’lik yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme geliri kaydeden İş GYO, 304mn TL de net parasal kazanç (4Ç2023: 405mn TL net parasal kazanç) ve 452mn TL net finansman gideri (4Ç2024: 755mn TL net finansman gideri) yazmıştır. Mevzuat değişikliği sonucu ortaya çıkan vergi yükümlülüğü sonrasında Şirket 2.516mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri yazmıştır.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda %28 oranında azalarak 3,9 milyar TL’ye gerilemiştir. Net borcun FAVÖK’e oranı ise önemli bir değişim göstermemiş ve 3,6x olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, finansal borçların aktiflere oranı %15 oranındadır.
Toplam portföy değeri 48,5 milyar TL’ye ulaşan İş GYO, 21 Şubat 2025 tarihi itibarıyla, 40,5 milyar TL olarak hesapladığımız Net Aktif (Varlık) Değeri’ne (NAD) göre %58 oranında iskontolu işlem görmektedir. Geçtiğimiz dönemlerde de çoğunlukla iskontolu işlem gören İş GYO’nun, iki yıllık tarihsel NAD iskonto ortalaması %44 oranındadır.
Kaynak: Ziraat Yatırım
