Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 25.60
Hedef Fiyat (TL) 31.00
Getiri Potansiyeli (%) 21.1%
Kalekim, 2Ç22’de 556 milyon TL gelir (Konsensus: 503 milyon TL / Deniz Yatırım: 544 milyon TL), 113 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 106 milyon TL / Deniz Yatırım: 120 milyon TL) ve 110 milyon TL net kar (Konsensus: 101 milyon TL / Deniz Yatırım: 106 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 rakamlarının beklentilerin üzerinde açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Yılın ikinci çeyreğinden itibaren konsolide olan Kalekim Lyksor’un faaliyet sonuçlarına olumlu katkısını görülmeye başlanmıştır.
■ Kuru Harç kapasite kullanım oranı 2022 yılı ilk altı aylık dönemde %53,3 olarak gerçekleşmiştir. Üretim miktarı önceki yılın aynı dönemine kıyasla %10,4 azalışla 247.526 ton olmuştur.
■ Boya/Sıva kapasite kullanım oranı 2022 yılı ilk altı aylık dönemde %32,4 olarak gerçeklemiştir. Üretim miktarı önceki yılın aynı dönemine kıyasla %11,1 azalışla 8.106 ton olmuştur.
■ 2022 Haziran sonu itibarıyla, Mardin Organize Sanayi Bölgesi’nde kuru harç ilave hattı kuruluş işlemleri tamamlanmıştır, Mardin fabrikasının 90.000 ton olan kapasitesi 220.000 tona yükseltilmiştir.
■ Toplam satış gelirleri yıllık %186 artışla 556 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %84 artmıştır
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %224 artarak 113 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 2,4 puanlık bir artış olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde çeyreksel bazda %55, yıllık bazda ise %297 artış göstererek 110 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 6 milyon TL net finansman geliri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 3 milyon TL net finansman geliri kaydetmiştir.
■ 1Ç22’de 432 milyon TL olan net nakit pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 197 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise -0,7x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: -2,1x).
■ Yılın ilk altı ayında toplam 43.283.987 TL (6A21: 13.952.954 TL) yatırım harcaması gerçekleştirilmiştir.
■ Genel değerlendirme: Kalekim için 12-aylık hedef fiyatımızı 31,00 TL ve AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %3 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 8,6x F/K ve 9,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
