Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Uzun Vadeli Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 7,71 TL
Hedef Fiyatı: 10,00 TL
Güçlü operasyonel performansın fiyatlanmaya devam etmesini bekliyoruz (+)
Kardemir, 1Ç21 dönemini beklentimize paralel, piyasa beklentisinin ise %21 üzerinde, 501 mn TL net kar ile tamamladı. Küresel demir çelik sektöründe artan talep ve ürün fiyatları, şirketin operasyonel performansını 1Ç21 döneminde desteklerken, yakalanan ivmenin devamına bağlı olarak önümüzdeki çeyreklerde de şirketin güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Azalan borçluluğun desteğinde Kardemir (KRDMD) için 8,40 TL seviyesindeki hisse başı fiyat hedefimizi 10,00 TL seviyesine güncelliyoruz. Şirket için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi ise koruyoruz. Kardemir hisseleri son bir ayda endeksi %7 yenerken, finansallara piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.
• Ürün fiyatlarındaki artışla birlikte Kardemir’in satış gelirleri 1Ç21’de yıllık %80 yükseliş gösterdi – Pandemi sonrası toparlanma döneminde küresel piyasalarda artan çelik talebi ve ürün fiyatlarına bağlı olarak Kardemir, 1Ç21 dönemini yıllık %80 artışla 2,73 mlr TL satış gelirine ulaşarak tamamladı. Şirketin satış hacmi ise ilk çeyrekte geçen yıla paralel 565,5 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Hem talep hem de fiyatlama tarafında yakalanan ivmenin devam etmesine bağlı olarak, şirketin önümüzdeki çeyreklerde de satış gelirlerinde yıllık bazda büyüme trendinin korunmasını bekliyoruz.
• Ton başı FAVÖK, 1Ç21’de yıllık 4 kat artışla 195 $/ton seviyesine yükseldi – Artan çelik fiyatlarının desteğiyle birlikte şirketin ton başı FAVÖK’ü, 1Ç20 dönemindeki 39 $/ton seviyesinden 1Ç21 döneminde 195 $/ton seviyesine yükselerek 4 kat artış kaydetti. FAVÖK, 1Ç21 döneminde beklentilere paralel, 815 mn TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı ise yıllık 21,1 puan artışla %29,8 seviyesine yükseldi. Güçlü operasyonel performansa bağlı olarak şirketin 4Ç20 döneminde 809 mn TL seviyesinde yer alan net borç pozisyonu, 1Ç21 döneminde 157 mn TL seviyesine gerilerken, Net Borç/FAVÖK rasyosu da 0,65x seviyesinden 0,1x seviyesine geriledi.
• Operasyonel performansın etkisiyle 1Ç21’de net kar 501 mn TL’ye ulaştı – Artan operasyonel performans ile birlikte Kardemir 1Ç21 dönemini, beklentimize paralel, piyasa beklentisinin ise %21 üzerinde 501 mn TL net kar ile tamamladı. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 162 mn TL net zarar açıklamıştı.
• Kardemir için hedef fiyatımızı 8,40 TL’den 10,00 TL seviyesine revize ediyoruz – Şirketin 1Ç21 finansalları beklentiler paralelinde sonuçlanırken, finansallara piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Şirket hisseleri son bir ayda endeksi %7 yendi. Küresel talep ve fiyatlama ortamına bağlı olarak şirketin pozitif operasyonel performansını sürdüreceğini düşünüyoruz. Azalan borçluluk seviyesinin de etkisiyle Kardemir için hisse başı hedef fiyatımızı 8,40 TL’den 10,00 TL seviyesine güncelliyoruz. Kardemir için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi ise sürdürüyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım
