Kardemir (D) 3Ç2020 Sonuçları (KRDMD, Öneri: EKLE, HF: 4,50 TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 3,73 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 4,50 TL
Şirket’in üçüncü çeyrek net dönem zararı bizim beklentimiz olan 194mn TL ve piyasa beklentisi olan 167mn TL’nin altında gerçekleşmiş ve 128,7mn TL olarak açıklanmıştır. Tahminimizdeki sapmada net finansman giderinin beklentimizden düşük gelmesi etkili olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 39,1mn TL kar açıklamıştı.
Kardemir’in satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %23,8’lik artış ile satış fiyatlarındaki yükselişin olumlu katkısıyla %46,2 oranında artarak 1.916,3mn TL’ye ulaşmıştır. Şirketin brüt karı ise %174,3 oranında artarak 293,1mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin brüt kar marjı ise %7,1 oranında artarak %15,3 olmuştur. Operasyonel giderler aynı dönemde %24,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kur farkı kaynaklı 186,8mn TL gider kaydedilmiş ve böylece faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre %8,1 oranında azalarak 74,6mn TL olmuştur.
FAVÖK ise üçüncü çeyrekte 2019’un aynı dönemine göre %155,4 oranında artmış ve 317mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da 3Ç2019’da %9,5 iken 3Ç2020’de %16,5’e yükselmiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 40 USD/ton’dan 3Ç2020’de 74 USD/ton’a yükselmiştir. Diğer taraftan bir önceki çeyrek FAVÖK marjı %10,5 iken, ton başına FAVÖK de 41 USD/ton idi.
Üçüncü çeyrekte finansman tarafında 235,4mn TL gider kaydedilmiş ve bu durum şirketin zarar kaydetmesinde ana etken olmuştur. 30,6mn TL’lik vergi geliri sonrası şirketin 3.çeyrek net dönem zararı 128,7mn TL olmuştur.
Kardemir(D)’in hedef hisse fiyatını, ilk dokuz ay gerçekleşmeleri ardından, tahminlerimizdeki değişikliklere ve benzer şirket çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 3,20 TL’den 4,50 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
