Pay Piyasası: Kardemir (D) 2Ç2020 Sonuçları (KRDMD, Öneri: EKLE, HF: 3,20 TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 2,81 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 3,20 TL
Kardemir 2020 yılı 2. çeyrek ana ortaklık net dönem zararı 106,1mn TL ile bizim beklentimiz olan 113mn TL’nin paralelinde, piyasanın zarar beklentisi olan 71mn TL’nin ise biraz üzerinde gerçekleşmiştir.
Kardemir’in satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %6,2 oranında artarken, Şirket’in satış maliyeti ise %12,1 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt karı %32,4 oranında azalışla 149mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 4,9 puan azalışla %8,6’yı göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler %15,6 artışla 27,7mn TL’ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden giderler ise 2Ç2019’daki 18,3mn TL’den 2Ç2020’de 119,7mn TL’ye çıkarken, böylece faaliyet karı da sadece 1,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK ise ikinci çeyrekte 2019’un aynı dönemine göre %25,5 oranında azalmış ve 181,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı TL bazında, 2Ç2019’da %14,9 iken 2Ç2020’de %10,5’e gerilemiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 71 USD/ton’dan 2Ç2020’de 43 USD/ton’a gerilemiştir. Diğer taraftan bir önceki çeyrek FAVÖK marjı %8,8 iken, ton başına FAVÖK de 38,5 USD/ton idi.
Finansman tarafında ise finansman giderleri kurlardaki artışın da etkisiyle %63,8 oranında artarak 132,6mn TL’ye yükselirken, 131,1mn TL vergi öncesi zarar oluşmuştur. 25mn TL’lik vergi geliri yazan şirketin net dönem zararı 106,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.
2. çeyrek zararıyla birlikte Ocak-Haziran dönemdeki ana ortaklık net dönem zararı 267,8mn TL olmuştur. 2019’un aynı dönemindeki 170,2mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.
Kardemir(D)’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki değişikliklere ve benzer şirket çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 2,85 TL’den 3,20 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
