Kardemir Hisse Önerisi – Phillip Capital
Öneri: Al Fiyat Hedefi: 2,80 TL
2.000.000 ton/yıl düzeyindeki ham çelik üretim kapasitesi ile uluslararası kalite standartlarında pik, blum, kütük, nervürlü inşaat çeliği, profil, köşebent, maden direği, her türlü ray, kok ve kok yan ürünleri üreten Kardemir, inşaat, madencilik, ulaştırma ve sanayi sektörüne temel girdi sağlar. 200.000 adet/yıl üretim kapasitesine sahip olacak tesis için yatırıma başlanmış olup tesisin 2016 yılı başında devreye alınması planlanmaktadır. Kapasitesini katma değeri yüksek ürünlere dönüştürecek olan haddehane yatırımlarını da başlatmıştır. Kardemir’in bir diğer önemli yatırım projesi Teker Fabrikası’dır. Kurulacak tesiste yük ve yolcu vagonu tekerleri ile lokomotif tekerleri üretilecektir. 200.000 adet/yıl üretim kapasitesine sahip olacak tesis için yatırıma başlanmış olup tesisin 2016 yılı başında devreye alınması planlanmaktadır. 12 Ocak’ta KAP’a yapılan açıklamada fırın yatırımının 9 Ocak’ta devreye alındığı belirtilmiştir. Öncesinde 12 Aralık’ta KAP’a yapılan açıklamada 4 no.lu hava ayrıştırma tesisi projesi ile ÇED (çevresel etki & değerlendirme) gerekli değildir kararı çıktığı belirtilmiştir.
Üretilen mallardan PİK, maden direği ve ray satışları 2013 ile 2014 arasında azalmıştır. Diğer yandan kütük, blum, yuvarlak, köşebenti kalın yuvarlak ve profil kalemlerinde ise satışlar artmıştır. Üretim kapasitesinin artırılması yatırımları kapsamında yer alan 5 no.lu Yüksek Fırın yatırımı 9 Ocak 2015’te devreye alınmıştır. 1 Ocak – 31 Aralık 2014 arasında 607 mn. TL’lik yatırım harcaması yapılmıştır. 2014 mali sonuçlarına göre Kardemir’in % 0,4’lük bedelsiz sermaye artırımı ve % 29,03’lük brüt kar payı dağıtım potansiyeli mevcuttur. Buna karşılık 27 Mart’taki genel kurulda % 7,45’lik net nakit kar payı dağıtımı kararı (2 taksitte yapılmak üzere) görüşülecektir. 2014 sonunda Kardemir’in nakit değerleri 2013 sonuna göre 5 katından daha fazla bir artışla 8,25 mn. TL’den 53,44 mn. TL’ye yükselmiştir. 854 mn. TL’si kısa vadeli ve 1,1 mr. TL’si uzun vadeli olmak üzere 1,97 mr. TL’lik toplam borca karşılık 1,57 mr. TL’lik öz sermayesi vardır. Satışları aynı dönemler arasında % 20,8 artarken maliyetlerdeki artışın % 13,63 olması sayesinde brüt kar artışı % 61,45 olmuştur.
Ayrıca kira gelirlerindeki artış ve toplu iş sözleşmesi farkları giderlerindeki azalış sayesinde 2013 sonundaki 36 mn. TL’lik net diğer faaliyet gideri 2014 sonunda 250.000 TL’ye gerilemiştir. Bu sayede esas faaliyet kar artışı % 102,4 olmuştur. Kısa ve uzun vadeli borçlardaki 630 mn. TL’lik artışa karşın finansal giderlerin başarılı bir korunma mekanizmasıyla yönetimi sayesinde 2013 sonundaki 75,6 mn. TL’lik net finansal gider 2014 sonunda 40,4 mn. TL’ye gerilemiştir. Bu sayede 2014 sonunda net kar % 230’luk artışla 330,9 mn. TL’ye ulaşmıştır.
KRDMD’nin F/K’sı 5,55 ve PD/DD’i 0,8’dedir. Mevcut faaliyet performansını sürdürmesi durumunda KRDMD’le ilgili olarak prim potansiyeli beklentimiz % 75 civarındadır (FH 2,80 TL) ve önerimiz alım yönlüdür.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
