Öneri: AL
Hedef Fiyat: 41,62 TL
Önceki Hedef Fiyat: 41,62 TL
Getiri Potansiyeli: %60
Kur farkı gideri net karı baskıladı
Kardemir 3Ç23’de 51mn TL net kar (3Ç22: 103mn TL, yıllık %50 azalış) açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim 1mn TL beklentimizin üzerinde ve piyasa beklentisi olan 94mn TL’nin altında gerçekleşti. Riskten korunma muhasebesi kapsamında kaydedilen 2.011mn TL’lik ticari alacak/borçlara ilişkin kur farkı gideri geçen çeyreğe benzer şekilde net karı baskıladı. Net kar marjı %0,5 oldu (3Ç22: %1,5).
3Ç23’de Kardemir, bizim beklentimiz olan 11.411mn TL’nin altında ve piyasa beklentisi olan 10.680mn TL’ye paralel 10.579mn TL satış geliri açıkladı. (3Ç22: 6.828mn TL, yıllık %55 artış) net satış geliri kaydetti. Satış hacmi 605bin ton ile 600bin ton olan beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti. Ton başına gelirde azalmaya rağmen TL’deki değer kaybı satış gelirlerinin artışında etkili oldu.
Brüt karlılık yıllık bazda toparlanmayı sürdürürken brüt kar marjı 3Ç22’deki %6’dan %17 seviyesine yükseldi. FAVÖK 3Ç23’de bizim 1.910mn TL beklentimizin altında ve piyasa beklentisi olan 1.748mn TL’nin üstünde 1.825mn TL (3Ç22: 685mn TL, yıllık %313 artış) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %17 olurken ile 2Ç23’deki %20’nin altında gerçekleşse de %6,5 seviyesindeki 2Ç22’ye göre toparlandı. Ton başına FAVÖK 114$ ile 115$ beklentimize paralel gerçekleşti. (3Ç22: 51$, 2Ç23: 160$).
Sınırlı borç pozisyonu.. Kardemir’in net borç pozisyonu 2Ç23’deki 114mn TL’den 3Ç23’de 2.261mn TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,64x gibi oldukça düşük bir seviyede bulunuyor.
Temettü: Kardemir, D grubu paylar için 23 Haziran 2023’de temettü ödemesinin ilk taksidini gerçekleştirdi . 30 Kasım 2023’de ikinci taksit ödemesi gerçekleşecek ve 2 eşit taksit halinde toplamda pay başına brüt 0,2192982 TL (net 0,1973682 TL) temettü ödemesi gerçekleşmiş olacak.
Kaynak: Şeker Yatırım
