Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 11.30
Hedef Fiyat (TL) 21.00
Getiri Potansiyeli (%) 86%
Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı olumsuz
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Karel Elektronik, 2Ç24 döneminde 2.655 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 2.562 milyon TL), 81 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 17 milyon TL) ve 270 milyon TL net zarar (Deniz Yatırım: 248 milyon TL net zarar) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2Ç24 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 156 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
Beklentilerimiz doğrultusunda açıklanan zayıf finansal sonuçların, net zarar pozisyonunun devam etmesi nedeniyle yatırımcı algısı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratacağını düşünüyoruz. Öte yandan, enflasyon muhasebesi uygulamasının getirdiği “yorumlamada herkes için kafa karışıklığı” gerçeğinin yanında, Şirket’in nette zarar pozisyonunda olmasına rağmen, nakit akışındaki düzelmenin önemsenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Keza ana operasyonların seyri, sorunlu alanlara odaklanılarak yeniden yapılanma sürecine girilmesi ve Doğan Holding çatısı altındaki dönüşüm de mutlak surette orta-uzun vadeli yatırım düşüncesi kapsamında dikkate alınmalı.
■ Karel Elektronik’in satış geliri 2Ç24 döneminde %15 azalarak 2.655 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 2Ç24 döneminde FAVÖK 81 milyon TL seviyesinde, FAVÖK marjı %3,0 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 2Ç24 döneminde 270 milyon TL net zarar açıkladı.
■ Şirket, 2Ç24 döneminde 31 milyon TL seviyesinde net diğer gider (2Ç23: 215 milyon TL net gelir) ve 232 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2Ç23: 836 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 156 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ 2Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 3.292 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç24: 3.086 milyon TL net borç).
■ Şirket, yılın ikinci çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 612 milyon TL ve finansman faaliyetlerinden kaynaklı 226 milyon TL nakit girişi sağlarken yatırım faaliyetlerinden 283 milyon TL nakit çıkışı oldu. Bu dönemde nette nakit pozisyonunda artış olduğunu gördük.
■ Genel Değerlendirme: Mevcut durumda, Karel Elektronik için 12-aylık hedef fiyatımızı 21,00 TL, önerimizi de AL yönünde sürdürüyoruz. Hisse, yıl başlangıcından bu yana endeksin %28 gerisinde performans göstermiştir.
Kaynak: Deniz Yatırım
