Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 40,14
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 57,00
Potansiyel Getiri %42
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %188,1 artışla 124.8 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %166,0 artışla 22.4 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 563 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 149 baz puan düşüşle %17,9 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,23 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %217,7 artışla 6.7 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,4 artışla 694.6 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding 1Ç22’de 6.713 mn TL net kar (kons: 6.598 mn TL) açıklamıştır. Şirketin net karı beklentilerin hafif üzerinde açıklanmıştır. Net karın beklentilere yakın gelmesine rağmen, oto, enerji ve finans segmentleri olmak üzere iştiraklerden gelen güçlü kar performansları Holding’in 1Ç22’de net karını desteklemiştir. Güçlü ihracat sözleşmeleri ve kur katkısıyla oto segmentinin yıllık %74 artışla 2,2 milyar TL’lik net kar katkısı olmuştur. Komisyon gelirlerindeki güçlü gelişim ve düşük çekirdek makas sayesinde finans segmenti katkısı yıllık %439 yükselişle 3,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Kur kayıplarına rağmen, ürün marjlarındaki iyileşme ve stok kazanımı sonrası enerji segmenti katkısı da düşük bazın da katkısıyla yıllık %296 büyüme (1Ç22: 568 mn TL) sağlamıştır. Hammadde maliyetlerindeki artışın negatif etkisi sonrası dayanıklı tüketim segmenti katkısı ise yıllık %25 artış kaydetmiştir. İştiraklerin sermaye artırımları, TL’deki değer kaybı ve Yapı ve Kredi’ye 205 milyon dolar yatırım yapılması sonrası önceki çeyrekte 275 milyon dolar Holding solo net nakdi 136 milyon dolara gerilemiştir. Holding net aktif değerine göre (NAD) %32 iskontolu (uzun vade ortalama %7) işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
