Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 164,40
Hedef Fiyat 256,26
Potansiyel Getiri %55,88
3Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre -%10,83 azalışla 560.733 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %77,41 azalışla 26.605 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.398 baz puan azalışla %4,7 olmuştur. Geçen yılın 3. çeyreğinde 13.477 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 3. çeyreğinde 3.682 milyon TL net zarar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 3.682 mn TL net zarar (kons: 432 mn TL; 3Ç23: +13.477) açıklamıştır. Otomotiv segmentinin performansı 1Ç24’te ivme kaybının ve 2Ç24’teki zayıf sonuçların ardından bu çeyrekte de zayıf kalmıştır. İhracat pazarlarındaki ve ihracat sözleşmelerindeki büyüme segment performansını desteklerken, iç pazardaki artan rekabet ve bunun fiyatlandırma kabiliyetine etkisi segment karlılığı üzerinde baskı yaratmıştır. Böylelikle segment, 3Ç24’te yıllık %79 daralmayla 3,4 milyar TL net kar (2Ç24: 2,6 mlr TL) katkısı elde etmiştir. Enerji segmentinin net karı bu çeyrekte de zayıf seyretmiştir. Bunun temel nedenleri; Tüpraş’ta ürün marjlarındaki yüksek baza kıyasla zayıflık (tarihselde hala çok güçlü) ile Aygaz’daki satış hacmindeki düşüştür. 3Ç24’te 3,2 milyar TL net kar (2Ç24: -2,2 mlrTL) açıklanmıştır. Finans segmenti, temel olarak zayıf net faiz marjı, yüksek mevduat faizleri, swap maliyetleri ve TÜFE endeksli gelirinin düşük katkısı nedeniyle 5,2 milyar TL net zarar (2Ç24: -2,4 mlr TL) açıklamıştır. Dayanıklı tüketim malları segmenti ise, yüksek hammadde maliyetleri, yurtiçinde yavaşlayan talep ve zorlu fiyatlandırma koşullarının yanı sıra önemli ölçüde artan finansal giderlerden olumsuz etkilenmiş ve 1Ç24’te gördüğümüz hafif marj toparlanmasını sürdürememiştir. Ayrıca 2Ç24 ve 3Ç24 figürleri Whirlpool konsolidasyonunu da içermektedir. Sonuç olarak segment, 3Ç24’te 2,7 milyar TL net zarar (2Ç24: -198 mn TL) elde etmiştir. Eyl.24 itibariyle, Holding’in solo net nakdi 853 milyon dolar olmuştur (Haz.24: 712 mn USD; Ara.23: 795 mn USD; Eyl.23: 632 mn USD; 2022: 74 mn USD). 2024 yılı operasyonları gelişmelerin ardından Holding’in nakit giriş/çıkışları; i) 29,7 mlr TL temettü geliri ii) 22,5 mlr TL temettü ödemesi ve diğer (1,6 mlr TL) iii) Otokar ile Tofaş hisselerinin ilave hisse alımı, yönetim ücretleri, döviz kuru etkileri, finansal giderler ve operasyonel giderler gibi diğer giderlerden oluşmaktadır. Holding halka açık iştiraklerinin net aktif değerine göre (NAD) yaklaşık %24 ve toplam NAD’a göre yaklaşık %30 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
