Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 225.00
Hedef Fiyat (TL) 330.00
Getiri Potansiyeli (%) 46.7%
Kontrolmatik Teknoloji (KONTR TI) Bilanço Değerlendirmesi
Kontrolmatik Teknoloji 1Ç24’te 1.008 milyon TL gelir, 132 milyon TL FAVÖK ve 369 milyon TL net kar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 1Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 259 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24 finansallarında, FAVÖK ve net kar rakamları artış gösterdi. Artan net borç pozisyonuna karşılık FAVÖK ve net kar rakamlarının artış göstermesi dolayısıyla açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket’in satış geliri 1Ç24’te yıllık %6 artarak 1.008 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ Yurt dışı projelerinin toplam sözleşme bedeli içerisindeki payı artarken, döviz bazlı ve ödemesi uluslararası finans kuruluşları tarafından garantilenmiş projelerden oluşmaktadır. Büyüme planı çerçevesinde, hedeflenen kâr marjı aralığında ve nakit akış dengesi gözetilerek yeni pazarlar ve projeler hedeflenmektedir.
■ 1Ç24’te FAVÖK 132 milyon TL olurken, FAVÖK marjı 15,3 puan artışla %13,1 seviyesinde gerçekleşti. 1Ç23’te -21 milyon TL seviyesinde FAVÖK açıklanmıştı.
■ Şirket, 1Ç24’te yıllık bazda %83 artışla 369 milyon TL net kar açıkladı. Operasyonel kardaki artış, parasal kazanç ve vergi geliri net kardaki artışta etkili oldu.
■ Şirket, 1Ç24’te 19 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelir (1Ç23: 40 milyon TL net gelir), 100 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç23: 6 milyon TL net gelir) ve 175 milyon TL vergi geliri (1Ç23: 95 milyon TL gelir) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 259 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Mart 2024 dönemi sonu itibariyle Şirket’in 4.252 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2023: 3.284 milyon TL).
■ Enflasyon muhasebesi etkisi. Enflasyon muhasebesi 1Ç23 finansallarında, net karda %51 artış, net kar marjında ise 3,1 puan azalışa neden oldu.
■ Ayrıca, Şirket geleceğe dönük beklentilerini de açıkladı. Buna göre, Şirket, 2024 yılında 251 milyon USD satış geliri beklerken, yatırımların finansal sonuçlara önemli katkılar sağlayacağı varsayımı altında uzun vadeli olarak %25 FAVÖK marjı ile 1,5 – 2 milyar USD konsolide gelir hedefi bulunmaktadır.
■ Genel değerlendirme: İlk çeyrek finansalları sonrası açıklanan uzun vadeli hedefler ve artan net borç pozisyonunu modelimize yansıtmamız neticesinde Kontrolmatik Teknoloji için 12-aylık hedef fiyatımızı 378,00 TL’den 330,00 TL’ye indiriyoruz. Ancak, getiri potansiyeli ve uzun vadeli büyüme hikayesi dolayısıyla önerimizi AL olarak sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
