Öneri: “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 86,45 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 119,70TL
“Kordsa’nın Zayıf Operasyonel Performansı Bu Çeyrekte de Sürdü…”
Kordsa 2Ç2024’te 41,6mn TL ana ortaklık net dönem zararı yazmıştır. Geçen yılın ikinci çeyreğindeki zarar 83,1mn TL idi.
İkinci çeyrek zararı sonrasındaki zarar sonrasında Kordsa’nın 6A2024’teki ana ortaklık net dönem zararı 8mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde 49,4mn TL zarar yazılmıştı.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç2024’te 7.586mn TL gerçekleşerek yıllık %51,3 oranında büyümüştür. Dolar bazında ise satış gelirleri 2Ç024’te 235mn USD ile %8 gerileme kaydetmiştir. Lastik güçlendirme segmentinde devam eden fiyat rekabeti ile sektörel toparlanmanın istenilen seviyede olmaması ve sivil havacılık sektöründe oluşan toparlanmanın henüz kompozit sektörüne yansımaması bu düşüşte etkili olmuştur. Lastik güçlendirme segmenti gelirleri düşük onlu seviyelerde daralarak 177mn USD olurken, kompozit güçlendirme 51mn USD ile önemli bir değişim göstermemiştir. Bu dönemde Microtex Composites Srl’nin çeyreklik katkısı 10mn USD, inşaat güçlendirmeden 2mn USD’lik ciro elde edilmiştir. Öte yandan, maliyetler %52,4 oranında yükselmiş ve yılın ikinci çeyreğinde 6.537mn TL olmuştur. Brüt kar ise %44,8 oranında artarak 1.049mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı 0,6 puan düşerek %13,8’e gerilemiştir. Diğer taraftan, faaliyet giderleri %73,5 oranında artarak 940mn TL’ye çıkarken, FAVÖK yıllık %15,2 oranında artarak (Dolar bazında %30 gerileyerek 13mn USD’ye düşmüştür) 435mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise zayıf operasyonel performans ve enflasyon – kur uyumsuzluğuyla birlikte 1,8 puan kötüleşerek %5,7 oranında gerçekleşmiştir. Finansman tarafında 305mn TL net gider kaydedilirken, 99mn TL’lik vergi geliri sonrasında Kordsa yılın ikinci çeyreğindeki ana ortaklık net dönem zararı 41,6mn TL olmuştur.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda %8,9 oranında artarak 13,5 milyar TL’ye çıkarken, net borç/FAVÖK oranı yüksek seviyelerde kalmaya devam etmiş ve 6x seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in toplam finansal borcun yaklaşık yarısı kısa vadelidir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
