Kordsa 3Ç2021 Sonuçları (KORDS, Öneri AL, HF: 35,50TL)
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 26,82 TL
Hedef Fiyatı: 35,50 TL
Kordsa 3Ç2021’de 141,2mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirket, bir önceki yılın üçüncü çeyreğinde 19,6mn TL ana ortaklık karı kaydetmişti. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 152mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi olan 145mn TL idi.
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 9A2021’deki ana ortaklık net dönem karı 498,2mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde 93,9mn TL ana ortaklık net dönem karı yazılmıştı.
Şirket’in satış gelirleri 3Ç2021’de 1.987mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 1.956mn TL) yıllık %84,1 oranında artarken, endüstriyel İplik ve Kord Bezi kolundan elde edilen gelir %85,9 oranında artmış ve 1.691mn TL’ye yükselmiştir. İleri kompozit bölümünden elde edilen gelir ise havacılık rakamlarının hala istenen seviyelerde olmaması nedeniyle %32,9 ile görece daha düşük oranda artmış ve 188,5mn TL’ye yükselmiştir. Hammadde fiyatlarında artan sert yükselişler bu çeyrekte maliyetlerde etkisini gösterirken, toplam maliyetler %66,7 oranında artarak 1.555mn TL’ye çıkmıştır. Bunun sonucunda brüt kar %194,5 oranında artmış ve 432mn TL olmuştur. Operasyonel giderleri ise 213,2mn TL gerçekleşen Şirket’in FAVÖK’ü 3Ç2021’de 308,6mn TL ile (Beklenti: 300mn TL) geçen yılın üçüncü çeyreğine göre %220,2 oranında artış göstermiştir. FAVÖK marjı ise %15,5 olmuştur.(3Ç2020: %8,9) Öte yandan, Kordsa bu çeyrekte 38mn TL net finansman gideri kaydetmiştir.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda sadece %1,8 oranında artarak 2,82milyar TL’ye çıkarken, net borç/FAVÖK (yıllıklandırılmış) oranı 3,2x’den 2,6x’e düşmüştür.
Kordsa’nın hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranının %15’ten %17 seviyesine yükseltilmesine karşın özellikle kurlardaki artışlara istinaden tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 32,10TL’den 35,50TL‘ye yükseltiyoruz. Kordsa güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %24,5 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Kordsa için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
