Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 22
Hedef Fiyat 25,5
Potansiyel Getiri %15,91
1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %3,37 artışla 2.929 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılının ilk üç ayında 31 milyon TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı açıklayan şirket, 2024 yılının ilk üç ayında 790 milyon TL FAVÖK açıklamıştır. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net zararı reel olarak %49,65 düşüşle 183 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket, 1Ç24’te 2.929 mn TL satış geliri (yıllık: +%3), 790 mn TL FAVÖK (1Ç23: -31 mn TL) ve 183 mn TL net zarar (1Ç23: -363 mn TL) açıklamıştır. 1Ç24’te operasyonel tarafında satış hacmi beklentimize kıyasla zayıf kalırken; nakit maliyetlerdeki iyileşme ve operasyonel giderler üzerinde artan kontrol ise kârlılığı desteklemiştir. Bağışlardaki azalış ise net karı desteklemiş olup, şu aşamada şirketin 2024 beklentileriyle paraleldir. Öte yandan şirketin nakit pozisyonu ve bilanço yapısı, oldukça yüksek net parasal zarara neden olmuş ve karlılık üzerinde baskı yaratmaya devam etmiştir. Son olaraksa, ertelenmiş vergi gideri de karlılığı olumsuz etkilemiştir. 1Ç24’te satış hacmi yıllık %3 azalışla 44 bin onsa gerilemiştir (1Ç23: ~46 bin, 2023: ~142 bin, 2022: ~194 bin). Ortalama satış fiyatı yıllık %9 yükselişle 2.053 dolar civarında gerçekleşmiştir (2023: 1.926 dolar). 1Ç24’te nakit maliyeti yıllık %23 azalışla 1.557 dolar olmuştur (1Ç24: 2,014 dolar, 2023: 1,651 dolar). Böylelikle brüt kar marjı %32,5 ile iyileşme göstermiştir. 1Ç24’te şirketin operasyonel gider yönetimi daha olumlu olup, operasyonel giderler/satışlar oranı %17,8 (1Ç23: %21,8) olmuştur. 1Ç24’te şirket 121 milyon TL net diğer gider yazmıştır (1Ç23: 555 mn TL). Şirketin beklentileriyle paralel olarak bağışlar 35 milyon TL’ye gerilemiştir (2024 üst limit: 50 mn TL; 2023: 819 mn TL). Yatırım faaliyetlerinden gelirler yıllık % 53 düşüşle 1,2 milyar TL olmuştur. Şirket 1,1 milyar TL net parasal kayıp ve 0,3 milyar TL ertelenmiş vergi gideri açıklamış, net karı baskılamıştır. Özetle, operasyonel görünümdeki iyileşmeye ve yapılan bağışlardaki önemli düşüşe rağmen; yatırım faaliyetlerinden elde edilen zayıf gelir ve parasal kayıp kalemleri ise karlılığı olumsuz etkilemiştir. Şirketin net nakdi yıllık %5 yükselmiştir. Şirketin rezerv rakamlarına ilişkin son dönemdeki gelişmeleri sınırlı olumlu buluyor ve yakın vadede katalizör olarak değerlendiriyoruz. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisinin ise finansallardaki iyileşmeye karşın tarihsel verilere kıyasla güçsüzlüğün devam etmesi sebebiyle sınırlı negatif olarak olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
